Taux de change

Chaque pays détermine le régime de change qui s’appliquera à sa monnaie. Par exemple, une devise peut être flottante , indexée (fixe) ou hybride. Les gouvernements peuvent imposer certaines limites et contrôles sur les taux de change. Les pays peuvent aussi avoir une monnaie forte ou faible. Il n’y a pas d’accord dans la littérature économique sur le taux de change national optimal (contrairement au sujet du commerce où le libre-échange est considéré comme optimal). ^[2] Les régimes de taux de change nationaux reflètent plutôt des considérations politiques. ^[2]

Dans les régimes de taux de change flottants, les taux de change sont déterminés sur le marché des changes , ^[3] qui est ouvert à un large éventail de types différents d’acheteurs et de vendeurs, et où le commerce des devises est continu : 24 heures sur 24 sauf le week-end (c’est-à-dire à partir de 20h15 GMT le dimanche jusqu’à 22h00 GMT le vendredi). Le Taux de change au comptant est le taux de change actuel, tandis que le taux de change à terme est un taux de change coté et négocié aujourd’hui, mais pour livraison et paiement à une date future spécifique.

Sur le marché des changes de détail, différents taux d’achat et de vente seront cotés par les courtiers en devises. La plupart des transactions se font vers ou depuis la devise locale. Le taux d’achat est le taux auquel les marchands d’argent achèteront des devises étrangères, et le taux de vente est le taux auquel ils vendront cette devise. Les taux indiqués incorporeront une allocation pour la marge (ou le profit) d’un concessionnaire dans le commerce, ou bien la marge peut être récupérée sous la forme d’une commissionou d’une autre manière. Des taux différents peuvent également être proposés pour des espèces, une opération documentaire ou pour des virements électroniques. Le taux plus élevé sur les transactions documentaires a été justifié comme compensant le temps et le coût supplémentaires de compensation du document. D’autre part, l’argent liquide est immédiatement disponible pour la revente, mais entraîne des frais de sécurité, de stockage et de transport, ainsi que le coût d’immobilisation du capital dans un stock de billets de banque (billets).

Le marché des changes de détail

Les devises utilisées pour les voyages internationaux et les paiements transfrontaliers sont principalement achetées auprès des banques, des courtiers en devises et de diverses formes de Bureaux de change . ^{[ citation nécessaire ]} Ces points de vente au détail s’approvisionnent en devises sur les marchés interbancaires, qui sont évalués par la Banque des règlements internationaux à 5,3 billions de dollars américains par jour. ^[4] L’achat est effectué au prix du contrat au comptant . Les clients de détail seront facturés, sous forme de commission ou autrement, pour couvrir les coûts du fournisseur et générer un profit. Une forme de tarification est l’utilisation d’un taux de change moins favorable que le taux de gros au comptant. ^[5]La différence entre les prix d’achat et de vente au détail est appelée écart acheteur- vendeur .

Citations

Affichage des taux de change en Thaïlande

Il existe une convention de marché qui régit la notation utilisée pour communiquer les devises fixes et variables dans une cotation. Par exemple, dans une conversion d’EUR en AUD, EUR est la devise fixe, AUD est la devise variable et le taux de change indique combien de dollars australiens seraient payés ou reçus pour 1 euro.

Dans certaines régions d’Europe et sur le marché de détail au Royaume-Uni , l’euro et la livre sterling sont inversés, de sorte que la livre sterling est cotée comme devise fixe par rapport à l’euro. Afin de déterminer quelle est la devise fixe lorsqu’aucune devise n’est sur la liste ci-dessus (c’est-à-dire que les deux sont “autres”), la convention du marché est d’utiliser la devise fixe qui donne un taux de change supérieur à 1.000. Cela réduit les problèmes d’arrondi et la nécessité d’utiliser un nombre excessif de décimales. Il existe quelques exceptions à cette règle : par exemple, les Japonais citent souvent leur devise comme base d’autres devises.

La cotation utilisant la devise nationale d’un pays comme devise de prix est connue sous le nom de cotation directe ou cotation de prix (du point de vue de ce pays) ^{[ clarification nécessaire ]} Par exemple, 0,8989 EUR = 1,00 USD dans la zone euro ^[6] et est utilisée dans la plupart des pays.

La cotation utilisant la devise nationale d’un pays comme unité monétaire ^{[ clarification requise ]} (par exemple, 1,11 USD = 1,00 EUR dans la zone euro) est connue sous le nom de cotation indirecte ou de cotation quantitative et est utilisée dans les journaux britanniques ; il est également courant en Australie , en Nouvelle-Zélande et dans la zone euro.

En utilisant la cotation directe, si la devise locale se renforce (c’est-à-dire s’apprécie ou prend de la valeur), le nombre de taux de change diminue. Inversement, si la devise étrangère se renforce et que la monnaie nationale se déprécie , le nombre de taux de change augmente.

La convention du marché du début des années 1980 à 2006 était que la plupart des paires de devises étaient cotées à quatre décimales pour les transactions au comptant et jusqu’à six décimales pour les contrats à terme ou les swaps. (La quatrième décimale est généralement appelée ” pip”). Une exception à cela était les taux de change d’une valeur inférieure à 1.000 qui étaient généralement cotés à cinq ou six décimales. Bien qu’il n’y ait pas de règle fixe, les taux de change numériquement supérieurs à environ 20 étaient généralement cotés à trois décimales et les taux de change supérieurs à 80 étaient cotés avec deux décimales. Les devises supérieures à 5000 étaient généralement citées sans décimales (par exemple, l’ancienne livre turque). Par exemple (GBPOMR : 0,765432 – : 1,4436 – EURJPY : 165,29). En d’autres termes, les citations sont données avec cinq chiffres. Lorsque les taux sont inférieurs à 1, les citations incluent souvent cinq décimales. ^[7]

En 2005, Barclays Capital a rompu avec la convention en citant des Taux de change au comptant avec cinq ou six décimales sur sa plate-forme de négociation électronique. ^[8] La contraction des spreads (la différence entre les taux acheteur et vendeur) a sans doute nécessité une tarification plus fine et a donné aux banques la possibilité d’essayer de remporter des transactions sur des plates-formes de négociation multibancaires où toutes les banques auraient autrement indiqué le même prix. Un certain nombre d’autres banques ont depuis suivi ce système. ^{[ citation nécessaire ]}

Régime de change

Les pays sont libres de choisir le type de régime de change qu’ils appliqueront à leur monnaie. Les principaux types de régimes de taux de change sont : flottants, indexés (fixes) ou hybrides.

Dans les régimes de flottement libre, les taux de change sont autorisés à varier les uns par rapport aux autres en fonction des forces du marché de l’offre et de la demande. Les taux de change de ces devises sont susceptibles de changer presque constamment, car ils sont cotés sur les marchés financiers , principalement par les banques , dans le monde entier.

Un système de parité mobile ou ajustable est un système de taux de change fixes , mais avec une disposition pour la réévaluation (généralement la dévaluation) d’une monnaie. Par exemple, entre 1994 et 2005, le yuan renminbi chinois (RMB) était indexé sur le dollar américain à 8,2768 RMB pour 1 dollar. La Chine n’était pas le seul pays à le faire ; de la fin de la Seconde Guerre mondiale jusqu’en 1967, les pays d’Europe occidentale ont tous maintenu des taux de change fixes avec le dollar américain sur la base du système de Bretton Woods . ^[9]Mais ce système a dû être abandonné au profit de régimes flottants basés sur le marché en raison des pressions du marché et de la spéculation, selon le président Richard M. Nixon dans un discours du 15 août 1971, dans ce qu’on appelle le Choc Nixon .

Pourtant, certains gouvernements s’efforcent de maintenir leur monnaie dans une fourchette étroite. En conséquence, les monnaies deviennent surévaluées ou sous-évaluées, entraînant des déficits ou des excédents commerciaux excessifs.

Classement des taux de change

Du point de vue des opérations de change bancaires

• Taux d’achat : Également appelé prix d’achat, il s’agit du prix utilisé par la banque de change pour acheter des devises étrangères au client. En général, le taux de change auquel la devise étrangère est convertie en un plus petit nombre de devises nationales est le taux d’achat, qui indique combien la devise du pays est nécessaire pour acheter une certaine quantité de devises étrangères.
• Taux de vente : Aussi connu sous le nom de prix de vente des devises, il fait référence au taux de change utilisé par la banque pour vendre des devises aux clients. Il indique combien la monnaie du pays doit être récupérée si la banque vend une certaine quantité de devises.
• Taux intermédiaire : La moyenne du prix acheteur et du prix vendeur. Couramment utilisé dans les journaux, les magazines ou l’analyse économique.

Selon le délai de livraison après opérations de change

• Taux de change au comptant : fait référence au taux de change des opérations de change au comptant. Autrement dit, une fois la transaction de change terminée, le taux de change dans Delivery dans les deux jours ouvrables. Le taux de change généralement coté sur le marché des changes est généralement appelé Taux de change au comptant à moins qu’il n’indique spécifiquement le taux de change à terme.
• Taux de change à terme : A livrer dans un certain laps de temps dans le futur, mais au préalable, l’acheteur et le vendeur concluront un contrat pour parvenir à un accord. Lorsque la date de livraison est atteinte, les deux parties au contrat livrent la transaction au taux de change et au montant de la réservation. Le trading de devises à terme est une transaction sur rendez-vous, ce qui est dû au temps différent dont l’acheteur de devises a besoin pour les fonds en devises et à l’introduction du risque de change. Le taux de change à terme est basé sur le Taux de change au comptant, qui est représenté par la « prime », la « décote » et la « parité » du Taux de change au comptant.

Selon le mode de fixation du taux de change

• Taux de base : choisissez généralement une devise convertible clé qui est la plus couramment utilisée dans les transactions économiques internationales et qui représente la plus grande proportion des réserves de change. Comparez-le avec la devise du pays et fixez le taux de change. Ce taux de change est le taux de change de base. La devise clé fait généralement référence à une devise mondiale, qui est largement utilisée pour la tarification, le règlement, la monnaie de réserve, la monnaie librement convertible et la monnaie internationalement acceptée.
• Taux croisé : Une fois le taux de change de base calculé, le taux de change de la monnaie locale par rapport aux autres devises étrangères peut être calculé à l’aide du taux de change de base. Le taux de change qui en résulte est le taux de change croisé.

Autres classements

Selon le mode de paiement dans les opérations de change

• Taux de change télégraphique
• Taux de transfert de courrier
• Taux de brouillon à la demande

Selon le niveau de contrôle des changes

• Taux de change officiel : Le taux de change officiel est le taux de change annoncé par l’administration des changes d’un pays. Habituellement utilisé par les pays avec des contrôles de change stricts.
• Taux du marché : Le taux de change du marché fait référence au taux de change réel pour les échanges de devises sur le marché libre. Il fluctue avec l’évolution des conditions de l’offre et de la demande de devises.

Selon le régime de taux de change international

• Taux de change fixe : cela signifie que le taux de change entre la devise d’un pays et la devise d’un autre pays est fondamentalement fixe et que la fluctuation du taux de change est très faible.
• Taux de change flottant: Cela signifie que les autorités monétaires d’un pays ne stipulent pas le taux de change officiel de la monnaie du pays par rapport aux autres devises, ni n’ont de limite supérieure ou inférieure de fluctuations du taux de change. La monnaie locale est déterminée par la relation entre l’offre et la demande du marché des changes, et elle est libre de monter et de descendre.

Si l’inflation est incluse

• Taux de change nominal : un taux de change officiellement annoncé ou commercialisé qui ne tient pas compte de l’inflation.
• Taux de change réel : Le taux de change nominal éliminant l’inflation

Facteurs influant sur l’évolution du taux de change

1. Balance des paiements : lorsqu’un pays a un important déficit de la balance des paiements internationale ou un déficit commercial, cela signifie que ses recettes en devises sont inférieures aux dépenses en devises et que sa demande de devises dépasse son offre, de sorte que son taux de change augmente, et sa monnaie se déprécie.
2. Niveau des taux d’intérêt : Les taux d’intérêt sont le coût et le profit du capital d’emprunt. Lorsqu’un pays augmente son taux d’intérêt ou que son taux d’intérêt intérieur est supérieur au taux d’intérêt étranger, cela provoque un afflux de capitaux, augmentant ainsi la demande de monnaie nationale, permettant à la monnaie de s’apprécier et au change de se déprécier.
3. Facteur d’inflation : Le Taux d’inflation d’un pays augmente, le pouvoir d’achat de la monnaie diminue, le papier-monnaie se déprécie en interne, puis la devise étrangère s’apprécie. Si les deux pays ont de l’inflation, les devises des pays à forte inflation se déprécieront par rapport à celles à faible inflation. Ce dernier est une revalorisation relative du premier.
4. Politique budgétaire et monétaire : Bien que l’influence de la politique monétaire sur les variations du taux de change du gouvernement d’un pays soit indirecte, elle est également très importante. En général, l’énorme déficit des recettes et des dépenses budgétaires causé par les politiques budgétaires et monétaires expansionnistes et l’inflation dévaluera la monnaie nationale. Le resserrement des politiques budgétaire et monétaire réduira les dépenses budgétaires, stabilisera la monnaie et augmentera la valeur de la monnaie nationale.
5. Capital-risque : si les spéculateurs s’attendent à ce qu’une certaine devise s’apprécie, ils achèteront une grande quantité de cette devise, ce qui entraînera une hausse du taux de change de cette devise. Inversement, si les spéculateurs s’attendent à ce qu’une certaine devise se déprécie, ils en vendront une grande quantité, ce qui entraînera de la spéculation. Le taux de change tombe immédiatement. La spéculation est un facteur important dans les fluctuations à court terme du taux de change du marché des changes.
6. Intervention du gouvernement sur le marché : lorsque les fluctuations des taux de change sur le marché des changes ont un effet négatif sur l’économie ou le commerce d’un pays ou que le gouvernement doit atteindre certains objectifs politiques par le biais d’ajustements des taux de change, les autorités monétaires peuvent participer au commerce des devises, en achetant ou en vendant des devises locales ou étrangères. en grandes quantités sur le marché. L’offre et la demande de devises étrangères ont fait varier le taux de change.
7. Force économique d’un pays : En général, des taux de croissance économique élevés ne sont pas propices à la performance de la monnaie locale sur le marché des changes à court terme, mais à long terme, ils soutiennent fortement la forte dynamique de la monnaie locale.

Marchés émergents

La recherche sur les zones cibles s’est principalement concentrée sur l’avantage de la stabilité des taux de change pour les pays industriels, mais certaines études ont fait valoir que les taux de change bilatéraux volatils entre les pays industriels sont en partie responsables de la crise financière dans les marchés émergents. Selon ce point de vue, la capacité des économies de marché émergentes à être compétitives est affaiblie parce que de nombreuses devises sont liées au dollar américain de diverses manières, implicitement ou explicitement, de sorte que des fluctuations telles que l’appréciation du dollar américain par rapport au yen ou au deutsche mark ont contribué à des chocs déstabilisateurs. La plupart de ces pays sont des débiteurs nets dont la dette est libellée dans l’une des devises du G3 . ^[dix]

En septembre 2019, l’Argentine a restreint la possibilité d’acheter des dollars américains. Mauricio Macri en 2015 a fait campagne sur la promesse de lever les restrictions mises en place par le gouvernement de gauche, y compris les contrôles de capitaux qui ont été utilisés en Argentine pour gérer l’instabilité économique. Lorsque l’inflation a dépassé 20 %, les transactions libellées en dollars sont devenues monnaie courante, les Argentins ayant cessé d’utiliser le peso. En 2011, le gouvernement de Cristina Fernández de Kirchner a restreint l’achat de dollars, ce qui a entraîné une augmentation des achats de dollars sur le marché noir. Les contrôles ont été annulés après l’entrée en fonction de Macri et l’Argentine a émis des obligations libellées en dollars, mais lorsque divers facteurs ont entraîné une perte de valeur du peso par rapport au dollar, ce qui a conduit à la restauration des contrôles de capitaux pour empêcher une dépréciation supplémentaire au milieu des ventes massives de pesos. ^[11]

Fluctuations des taux de change

Un taux de change basé sur le marché changera chaque fois que les valeurs de l’une des deux devises changeront. Une monnaie devient plus précieuse chaque fois que sa demande est supérieure à l’offre disponible. Il deviendra moins précieux chaque fois que la demande sera inférieure à l’offre disponible (cela ne signifie pas que les gens ne veulent plus d’argent, cela signifie simplement qu’ils préfèrent conserver leur richesse sous une autre forme, éventuellement une autre devise).

L’augmentation de la demande d’une devise peut être due soit à une augmentation de la demande de monnaie de transaction, soit à une augmentation de la demande spéculative de monnaie. La demande de transactions est fortement corrélée au niveau d’activité commerciale, au produit intérieur brut (PIB) et aux niveaux d’emploi d’un pays. Plus il y a de chômeurs , moins le public dans son ensemble dépensera en biens et services. Les banques centrales ont généralement peu de difficulté à ajuster la masse monétaire disponible pour tenir compte des variations de la demande de monnaie dues aux transactions commerciales.

La demande spéculative est beaucoup plus difficile à satisfaire pour les banques centrales, qu’elles influencent en ajustant les taux d’intérêt . Un spéculateur peut acheter une devise si le rendement (c’est-à-dire le taux d’intérêt) est suffisamment élevé. En général, plus les taux d’intérêt d’un pays sont élevés, plus la demande pour cette devise sera importante. Il a été argumenté ^{[ par qui ? ]} qu’une telle spéculation peut saper la croissance économique réelle, en particulier parce que les grands spéculateurs de devises peuvent délibérément créer une pression à la baisse sur une devise en vendant à découvert afin de forcer cette banque centrale à acheter sa propre devise pour la maintenir stable. (Lorsque cela se produit, le spéculateur peut racheter la devise après qu’elle se soit dépréciée, clôturer sa position et ainsi réaliser un profit.) ^{[citation nécessaire ]}

Pour les transporteurs qui expédient des marchandises d’un pays à un autre, les taux de change peuvent souvent les affecter gravement. Par conséquent, la plupart des transporteurs ont des frais CAF pour tenir compte de ces fluctuations. ^{[12] [13]}

Pouvoir d’achat de la monnaie

Le taux de change réel ( TER ) est le pouvoir d’achat d’une monnaie par rapport à une autre aux taux de change et prix courants. C’est le rapport du nombre d’unités de la monnaie d’un pays donné nécessaires pour acheter un panier de marchandises dans l’autre pays, après avoir acquis la monnaie de l’autre pays sur le marché des changes, au nombre d’unités de la monnaie du pays donné qui serait nécessaire d’acheter ce panier de consommation directement dans le pays donné. Il existe différentes manières de mesurer le RER. ^[14]

Ainsi, le taux de change réel est le taux de change multiplié par les prix relatifs d’un panier de biens de consommation dans les deux pays. Par exemple, le pouvoir d’achat du dollar américain par rapport à celui de l’ euro est le prix en dollars d’un euro (dollars par euro) multiplié par le prix en euros d’une unité du panier de consommation (euros/unité de bien) divisé par le prix en dollars du panier de la ménagère (dollars par unité de bien) et est donc sans dimension. Il s’agit du taux de change (exprimé en dollars par euro) multiplié par le prix relatif des deux monnaies en fonction de leur capacité à acheter des unités du panier de consommation (euros par unité de bien divisé par dollars par unité de bien). Si tous les biens étaient librement échangeables et que les résidents étrangers et nationaux achetaient des paniers identiques de biens,la parité de pouvoir d’achat (PPA) serait valable pour les taux de change et les déflateurs du PIB (niveaux des prix) des deux pays, et le taux de change réel serait toujours égal à 1.

Le taux de variation du taux de change réel dans le temps pour l’euro par rapport au dollar est égal au taux d’appréciation de l’euro (le pourcentage de variation positif ou négatif du taux de change du dollar par euro) plus le Taux d’inflation du euro moins le Taux d’inflation du dollar.

Équilibre et désalignement du taux de change réel

Le taux de change réel (TCR) représente le taux de change nominal ajusté par le prix relatif des biens et services nationaux et étrangers, reflétant ainsi la compétitivité d’un pays par rapport au reste du monde. ^[15] Plus en détail, une appréciation de la monnaie ou un niveau élevé d’inflation domestique réduit le TCR, réduisant ainsi la compétitivité du pays et faisant baisser le Compte Courant (CA). En revanche, une dépréciation de la monnaie génère un effet inverse, améliorant le CA du pays. ^[16]

Il apparaît que le TCR atteint généralement un niveau stable à long terme et que ce processus est plus rapide dans les petites économies ouvertes caractérisées par des taux de change fixes. ^[16] Tout écart substantiel et persistant du RER par rapport à son niveau d’équilibre à long terme, appelé désalignement du RER, s’est avéré produire des effets négatifs sur la balance des paiements d’un pays. ^[17] Un RER surévalué signifie que le RER actuel est supérieur à sa valeur d’équilibre, alors qu’un RER sous-évalué indique le contraire. ^[18] Plus précisément, une surévaluation prolongée du RER est largement considérée comme un signe avant-coureur d’une crise à venir, en raison du fait que le pays devient vulnérable à la fois aux attaques spéculatives et à la crise monétaire, comme cela s’est produit en Thaïlande pendant laCrise financière asiatique de 1997 . ^[19] D’un autre côté, une sous-évaluation prolongée du RER génère généralement une pression sur les prix intérieurs, modifiant les incitations à la consommation des consommateurs et, par conséquent, une mauvaise allocation des ressources entre les secteurs marchands et non marchands. ^[17]

Étant donné que le désalignement du RER et, en particulier, la surévaluation, peuvent saper la stratégie de développement axée sur les exportations du pays, la mesure du RER d’équilibre est cruciale pour les décideurs. ^[15] Malheureusement, cette variable ne peut pas être observée. La méthode la plus courante pour estimer le RER d’équilibre est la théorie universellement acceptée de la parité de pouvoir d’achat (PPA), selon laquelle le niveau d’équilibre du RER est supposé rester constant dans le temps. Néanmoins, le TCR d’équilibre n’est pas une valeur fixe car il suit l’évolution des principaux fondamentaux économiques ^[15] , tels que des politiques monétaires et fiscales différentes ou des chocs asymétriques entre le pays d’origine et l’étranger. ^[16]Par conséquent, la doctrine PPP a été largement débattue au cours des années, étant donné qu’elle peut signaler un mouvement naturel du RER vers son nouvel équilibre comme un désalignement du RER.

À partir des années 1980, afin de surmonter les limites de cette approche, de nombreux chercheurs ont tenté de trouver des mesures alternatives du RER d’équilibre. ^[15] Deux des approches les plus populaires dans la littérature économique sont le Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER), développé par Williamson (1994), ^[20] et le Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER), initialement estimé par Clark et MacDonald ( 1998). ^[21] Le FEER se concentre sur les déterminants à long terme du RER, plutôt que sur les forces cycliques et spéculatives à court terme. ^[21]Il représente un RER cohérent avec l’équilibre macroéconomique, caractérisé par la réalisation à la fois des équilibres internes et externes. L’équilibre interne est atteint lorsque le niveau de production correspond à la fois au plein emploi de tous les facteurs de production disponibles et à un Taux d’inflation faible et stable. ^[21] D’un autre côté, le solde extérieur tient lorsque les soldes réels et futurs du CA sont compatibles avec des flux nets de capitaux durables à long terme. ^[22]Néanmoins, le FEER est considéré comme une mesure normative du RER puisqu’il est basé sur des conditions économiques « idéales » liées aux équilibres internes et externes. En particulier, la position d’AC durable étant définie comme une valeur exogène, cette approche a été largement remise en question au fil du temps. En revanche, le BEER implique une analyse économétrique du comportement du RER, en tenant compte des écarts significatifs du RER par rapport à son niveau d’équilibre PPA en conséquence de changements dans les principaux fondamentaux économiques. Selon cette méthode, le BEER est le RER qui résulte lorsque tous les fondamentaux économiques sont à leurs valeurs d’équilibre. ^[16]Par conséquent, le désalignement total du TCR est donné par la mesure dans laquelle les fondamentaux économiques diffèrent de leurs niveaux durables à long terme. En bref, le BEER est une approche plus générale que le FEER, car il ne se limite pas à la perspective à long terme, étant capable d’expliquer les mouvements cycliques du RER. ^[21]

Taux de change bilatéral par rapport au taux de change effectif

Exemple d’historique du taux de change nominal pondéré en fonction du PNB d’un panier de 6 devises importantes (dollar américain, euro, yen japonais, renminbi chinois, francs suisses, livre sterling)

Le taux de change bilatéral implique une paire de devises, tandis qu’un taux de change effectif est une moyenne pondérée d’un panier de devises étrangères, et il peut être considéré comme une mesure globale de la compétitivité externe du pays. Un taux de change effectif nominal (TCEN) est pondéré par l’inverse des pondérations commerciales asymptotiques. Un taux de change effectif réel (TCER) ajuste le NEER par le niveau de prix étranger approprié et déflate par le niveau de prix du pays d’origine. ^[14] Par rapport au NEER, un taux de change effectif pondéré par le PIB pourrait être plus approprié compte tenu du phénomène d’investissement mondial.

Taux de change parallèle

Dans de nombreux pays, il existe une distinction entre le taux de change officiel pour les transactions autorisées et un taux de change parallèle qui répond à une demande excédentaire de devises étrangères au taux de change officiel. La mesure dans laquelle le taux de change parallèle dépasse le taux de change officiel est connue sous le nom de prime parallèle. ^[23]

Modèles économiques des taux de change

Modèle de parité des taux d’intérêt non couverts

La parité non couverte des taux d’intérêt (UIRP) stipule qu’une appréciation ou une dépréciation d’une devise par rapport à une autre devise peut être neutralisée par une modification du différentiel de taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt américains augmentent alors que les taux d’intérêt japonais restent inchangés, le dollar américain devrait se déprécier par rapport au yen japonais d’un montant qui empêche l’ arbitrage (en réalité, le contraire, l’appréciation, se produit assez fréquemment à court terme, comme expliqué ci-dessous). Le taux de change futur est reflété dans le taux de change à terme établi aujourd’hui. Dans notre exemple, le taux de change à terme du dollar est dit décoté car il achète moins de yens japonais au taux à terme qu’au taux au comptant. On dit que le yen est à une prime.

L’UIRP n’a montré aucune preuve de fonctionnement après les années 1990. Contrairement à la théorie, les monnaies à taux d’intérêt élevés se sont généralement appréciées plutôt que dépréciées grâce à la maîtrise de l’ inflation et à une monnaie à rendement plus élevé.

Modèle de balance des paiements

Le modèle de la balance des paiements soutient que les taux de change sont à un niveau d’équilibre s’ils produisent un solde stable du compte courant (balance des paiements). Une nation avec un déficit commercial connaîtra une réduction de ses réserves de change, ce qui finalement abaisse (déprécie) la valeur de sa monnaie. Une monnaie moins chère (sous-évaluée) rend les biens (exportations) de la nation plus abordables sur le marché mondial tout en rendant les importations plus chères. Après une période intermédiaire, les importations seront contraintes à la baisse et les exportations à la hausse, stabilisant ainsi la balance commerciale et ramenant la monnaie vers l’équilibre.

Comme la parité de pouvoir d’achat, le modèle de la balance des paiements se concentre largement sur les biens et services échangeables, ignorant le rôle croissant des flux de capitaux mondiaux. En d’autres termes, l’argent ne chasse pas seulement les biens et les services, mais dans une plus large mesure, les actifs financiers tels que les actions et les obligations . Leurs flux entrent dans le poste du compte de capital de la balance des paiements, équilibrant ainsi le déficit du compte courant. L’augmentation des flux de capitaux a effectivement donné naissance au modèle du marché des actifs.

Modèle de marché des actifs

Le volume croissant des échanges d’actifs financiers (actions et obligations) a nécessité de repenser son impact sur les taux de change. Les variables économiques telles que la croissance économique , l’inflation et la productivité ne sont plus les seuls moteurs des mouvements de devises. La proportion des opérations de change découlant des échanges transfrontaliers d’actifs financiers a éclipsé l’ampleur des opérations de change générées par les échanges de biens et de services. ^[24]

L’approche du marché des actifs considère les devises comme des prix d’actifs négociés sur un marché financier efficace. Par conséquent, les devises affichent de plus en plus une forte corrélation avec les autres marchés, en particulier les actions .

À l’instar de la bourse , de l’argent peut être gagné (ou perdu) lors des transactions des investisseurs et des spéculateurs sur le marché des changes . Les devises peuvent être négociées sur les marchés d’options au comptant et sur devises . Le marché au comptant représente les taux de change actuels, tandis que les options sont des dérivés des taux de change.

Manipulation des taux de change

Un pays peut obtenir un avantage dans le commerce international s’il contrôle le marché de sa monnaie pour maintenir sa valeur à un niveau bas, généralement par la banque centrale nationale qui s’engage dans des opérations d’open market sur le marché des changes. Certains prétendent qu’au début du XXIe siècle, la République populaire de Chine faisait cela depuis longtemps. ^[25]

D’autres nations, dont l’Islande , le Japon , le Brésil , etc., ont eu pour politique de maintenir une faible valeur de leur monnaie dans l’espoir de réduire le coût des exportations et ainsi de renforcer leur économie. Un taux de change plus faible fait baisser le prix des biens d’un pays pour les consommateurs d’autres pays, mais augmente le prix des biens et services importés pour les consommateurs du pays à faible valeur monétaire. ^[26]

En général, les exportateurs de biens et de services préféreront une valeur inférieure pour leur monnaie, tandis que les importateurs préféreront une valeur supérieure.

Voir également

• Portail des affaires et de l’économie
• Portail d’argent

• Mercredi noir
• Bureau de change
• Compte courant
• Force de la monnaie
• Conversion dynamique des devises
• Taux de change effectif
• Calculatrice d’euros
• Fraude au change
• Marché des changes
• Centre financier
• Monnaie fonctionnelle
• Tableaux des taux de change historiques par rapport à l’USD
• Virement télégraphique
• Indice USD

Références

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