Dette gouvernementale

La dette publique brute d’ un pays (également appelée dette publique ou dette souveraine ^[1] ) correspond aux passifs financiers du secteur public. ^{[2] : 81} Les variations de la dette publique au fil du temps reflètent principalement les emprunts dus aux déficits publics passés . ^[3] Un déficit se produit lorsque les dépenses d’un gouvernement dépassent les revenus. ^{[4] [2] : 79–82} La dette publique peut être due à des résidents nationaux, ainsi qu’à des résidents étrangers. Si elle est due à des résidents étrangers, cette quantité est incluse dans la dette extérieure du pays . ^[5]

En 2020, la valeur de la dette publique dans le monde était de 87 400 milliards de dollars américains, soit 99 % mesurés en pourcentage du produit intérieur brut (PIB). ^[6] La dette publique représentait près de 40 % de l’ensemble de la dette (qui comprend la dette des entreprises et des ménages), la part la plus élevée depuis les années 1960. ^[6] L’augmentation de la dette publique depuis 2007 est largement attribuable à la crise financière mondiale de 2007-2008 et à la pandémie de COVID-19 . ^[6]

La capacité du gouvernement à émettre de la dette a été essentielle à la formation et au renforcement de l’État . ^{[7] [8]} La dette publique a été liée à la montée de la démocratie , des Marchés financiers privés et de la croissance économique moderne . ^{[7] [8]}

Mesurer la dette publique

La dette publique est généralement mesurée comme la dette brute du secteur des administrations publiques qui se présente sous la forme de passifs qui sont des instruments de dette. ^{[2] : 207} Un titre de créance est une créance financière qui nécessite le paiement d’intérêts et/ou de principal par le débiteur au créancier dans le futur. Les exemples incluent les titres de créance (tels que les obligations et les bons), les prêts et les obligations de retraite des employés du gouvernement. ^{[2] : 207}

Les comparaisons internationales se concentrent généralement sur la dette des administrations publiques car le niveau d’administration responsable des programmes (par exemple, les soins de santé) diffère d’un pays à l’autre et l’administration générale comprend les administrations centrales, étatiques, provinciales, régionales, locales et les caisses de sécurité sociale. ^{[2] : 18, s2.58, s2.59} La dette des entreprises publiques (telles que les bureaux de poste qui fournissent des biens ou des services sur une base marchande) n’est pas incluse dans la dette des administrations publiques, conformément au Manuel des statistiques de finances publiques du Fonds monétaire international. 2014 ( GFSM ), qui décrit les méthodologies recommandées pour compiler les statistiques de la dette afin d’assurer la comparabilité internationale. ^{[2] : 33, s2.127}

La dette brute du secteur des administrations publiques est le total des passifs qui sont des instruments de dette. Une autre mesure de la dette est la dette nette , qui correspond à la dette brute moins les actifs financiers sous forme d’instruments de dette. ^{[2] : 208, s7.243} Les estimations de la dette nette ne sont pas toujours disponibles car certains actifs publics peuvent être difficiles à évaluer, tels que les prêts consentis à des taux concessionnels. ^{[2] : 208–209, s7.246}

La dette peut être mesurée à la valeur de marché ou à la valeur nominale . En règle générale, le GFSM indique que la dette doit être évaluée à la valeur de marché , la valeur à laquelle l’actif pourrait être échangé contre des espèces. ^{[2] : 55, s3.107} Cependant, la valeur nominale est utile pour un gouvernement émetteur de dette, car c’est le montant que le débiteur doit au créancier. ^{[2] : 191, ft28} Si les valeurs de marché et nominales ne sont pas disponibles, la valeur nominale (le montant non actualisé du principal à rembourser à l’échéance) ^{[2] : 56} est utilisée. ^{[2] : 208, s7.238}

Le ratio dette publique/PIB d’un pays est un indicateur du fardeau de sa dette puisque le PIB mesure la valeur des biens et services produits par une économie au cours d’une période (généralement une année). De même, la dette mesurée en pourcentage du PIB facilite les comparaisons entre pays de taille différente. L’ OCDE considère le ratio dette publique/PIB comme un indicateur clé de la viabilité des finances publiques. ^[3]

Causes de l’accumulation de la dette publique

L’une des principales raisons pour lesquelles les gouvernements empruntent est d’agir comme un « amortisseur » économique. Par exemple, le financement du déficit peut être utilisé pour maintenir les services publics pendant une récession lorsque les recettes fiscales chutent et que les dépenses augmentent (pour les allocations de chômage, par exemple). ^[9] La dette publique créée pour couvrir les coûts d’événements de choc majeurs peut être particulièrement bénéfique. De tels événements incluraient une guerre majeure, comme la Seconde Guerre mondiale ; une urgence de santé publique comme la pandémie de COVID-19 ; ou une grave récession économique comme lors de la crise financière de 2007-2008 . ^[10] En l’absence de financement par emprunt, lorsque les revenus diminuent pendant une récession, un gouvernement devrait augmenter les impôts ou réduire les dépenses, ce qui aggraverait l’événement négatif.

Bien que les emprunts publics puissent parfois être souhaitables, un « biais pour les déficits » peut survenir lorsqu’il existe un désaccord entre des groupes de la société au sujet des dépenses publiques. ^{[11] [12]} Pour contrer le biais de déficit, de nombreux pays ont adopté des règles d’équilibre budgétaire ou des restrictions sur la dette publique. Les exemples incluent « l’ancre de la dette » ^[9] en Suède ; un « frein à l’endettement » en Allemagne et en Suisse ; et l’ accord du Pacte de stabilité et de croissance de l’ Union européenne pour maintenir une dette publique brute ne dépassant pas 60 % du PIB. ^{[13] [14]}

Repères historiques

Le scellement de la Charte de la Banque d’Angleterre (1694)

La capacité du gouvernement à émettre de la dette a été essentielle à la formation et au renforcement de l’État . ^{[7] [8]} La dette publique a été liée à la montée de la démocratie , des Marchés financiers privés et de la croissance économique moderne . ^{[7] [8]}Par exemple, aux XVIIe et XVIIIe siècles, l’Angleterre a établi un parlement qui comprenait des créanciers, dans le cadre d’une coalition plus large, dont l’autorisation devait être obtenue pour que le pays puisse emprunter ou lever des impôts. Cette institution a amélioré la capacité d’emprunt de l’Angleterre parce que les prêteurs étaient plus disposés à détenir la dette d’un État doté d’institutions démocratiques qui soutiendraient le remboursement de la dette, par rapport à un État où le monarque ne pouvait pas être contraint de rembourser la dette. ^{[7] [8]}

Au fur et à mesure que la dette publique était reconnue comme un placement sûr et liquide, elle pouvait être utilisée comme garantie pour des prêts privés. Cela a créé une complémentarité entre le développement des marchés de la dette publique et des Marchés financiers privés. ^[7] Les emprunts publics pour financer les biens publics, tels que les infrastructures urbaines, ont été associés à la croissance économique moderne . ^{[7] : 6}

Les documents écrits indiquent des emprunts publics il y a deux mille ans, lorsque des cités-États grecques telles que Syracuse ont emprunté à leurs citoyens. ^{[7] : 10–16} Mais la fondation de la Banque d’Angleterre en 1694 révolutionna les finances publiques et mit fin aux défauts de paiement comme le Grand Arrêt de l’Échiquier de 1672, lorsque Charles II avait suspendu le paiement de ses factures. Dès lors, le gouvernement britannique ne manquera jamais de rembourser ses créanciers. ^[15] Au cours des siècles suivants, d’autres pays en Europe et plus tard dans le monde ont adopté des institutions financières similaires pour gérer leur dette publique.

Une nouvelle façon de payer la dette nationale , James Gillray , 1786. Le roi George III , avec William Pitt lui remettant un autre sac d’argent.

En 1815, à la fin des guerres napoléoniennes , la dette publique britannique atteint un sommet de plus de 200 % du PIB, ^[16] près de 887 millions de livres sterling. ^[17] La ​​dette a été remboursée sur 90 ans en exécutant des excédents budgétaires primaires (c’est-à-dire que les revenus étaient supérieurs aux dépenses après paiement des intérêts). ^[dix]

En 1900, le pays le plus endetté était la France (1 086 215 525 £), suivie de la Russie (656 000 000 £) puis du Royaume-Uni (628 978 782 £) ; ^[17] sur une base par habitant, les pays les plus endettés étaient la Nouvelle-Zélande (58 £ 12 shillings par personne), les colonies australiennes (52 £ 13 shillings) et le Portugal (35 £). ^[17]

En 2018, la dette publique mondiale a atteint l’équivalent de 66 000 milliards de dollars, soit environ 80 % du PIB mondial, ^[18] et en 2020, la dette publique mondiale a atteint 87 000 milliards de dollars, soit 99 % du PIB mondial. ^[6] La pandémie de COVID-19 a fait grimper la dette publique en 2020, en particulier dans les économies avancées qui ont mis en place des mesures fiscales radicales. ^[6]

Impacts de la dette publique

Horloge nationale de la dette à l’extérieur du bureau de l’ IRS à New York , le 20 avril 2012

L’accumulation de la dette publique peut entraîner une hausse des taux d’intérêt ^[9] , ce qui peut évincer l’investissement privé, les gouvernements étant en concurrence avec les entreprises privées pour des fonds d’investissement limités. Certaines données suggèrent que les taux de croissance sont plus faibles pour les pays dont la dette publique est supérieure à environ 80 % du PIB. ^{[9] [19]} Un rapport du Groupe de la Banque mondiale qui a analysé les niveaux d’endettement de 100 pays développés et en développement de 1980 à 2008 a révélé que des ratios dette/PIB supérieurs à 77 % pour les pays développés (64 % pour les pays en développement) réduisaient croissance de 0,017 point de pourcentage (0,02 pour les pays en développement) pour chaque point de pourcentage de dette au-dessus du seuil. ^{[20] [21]}

Des niveaux d’endettement excessifs peuvent rendre les gouvernements plus vulnérables à une crise de la dette , lorsqu’un pays est incapable de rembourser sa dette et qu’il ne peut pas emprunter davantage. ^[9] Les crises peuvent être coûteuses, en particulier si une crise de la dette est combinée à une crise financière/bancaire qui conduit à un désendettement de l’ensemble de l’économie . Alors que les entreprises vendent des actifs pour rembourser leur dette, les prix des actifs chutent, ce qui risque d’entraîner une baisse encore plus importante des revenus, de réduire encore les recettes fiscales et d’obliger les gouvernements à réduire drastiquement les services publics. ^[22] Parmi les exemples de crises de la dette figurent la crise de la dette latino-américaine du début des années 1980 et la crise de la dette argentine en 2001.. Pour aider à éviter une crise, les gouvernements peuvent vouloir maintenir un « répit budgétaire ». L’expérience historique montre que la possibilité de doubler le niveau de la dette publique en cas de besoin est une indication approximative. ^[9]

La dette publique s’accumule en empruntant lorsque les dépenses dépassent les recettes, de sorte que la dette publique crée généralement un transfert intergénérationnel. En effet, les bénéficiaires des dépenses publiques en biens et services au moment de la création de la dette diffèrent généralement des personnes responsables du remboursement de la dette à l’avenir.

Une vision alternative de la dette publique, parfois appelée la proposition d’équivalence ricardienne , est que la dette publique n’a aucun impact sur l’économie si les individus sont altruistes et internalisent l’impact de la dette sur les générations futures. ^[23] Selon cette proposition, bien que la quantité d’achats publics affecte l’économie, le financement par emprunt aura le même impact que le financement fiscal, car avec le financement par emprunt, les individus anticiperont les impôts futurs nécessaires pour rembourser la dette, et augmenteront ainsi leur épargne et legs par le montant de la dette publique. Une telle épargne individuelle plus élevée signifie, par exemple, que la consommation privée diminue proportionnellement à la hausse de la dette publique, de sorte que le taux d’intérêt n’augmenterait pas et que l’investissement privé n’est pas évincé.

Risque

Risque de crédit (défaut)

Historiquement, il y a eu de nombreux cas où les gouvernements ont fait défaut sur leurs dettes, y compris l’Espagne aux XVIe et XVIIe siècles, qui a annulé sa dette publique à plusieurs reprises ; les États confédérés d’Amérique , dont la dette n’a pas été remboursée après la guerre civile américaine ; et la Russie révolutionnaire après 1917, qui a refusé d’accepter la responsabilité de la dette extérieure de la Russie impériale . ^[24]

Si la dette publique est émise dans la propre monnaie fiduciaire d’ un pays , elle est parfois considérée comme sans risque car la dette et les intérêts peuvent être remboursés par la création monétaire . ^{[25] [26]} Cependant, tous les gouvernements n’émettent pas leur propre monnaie. Les exemples incluent les gouvernements infranationaux, comme les gouvernements municipaux, provinciaux et étatiques; et les pays de la zone euro . Dans la crise de la dette publique grecque , une solution proposée était que la Grèce quitte la zone euro et recommence à émettre la drachme ^{[27] [28]} (bien que cela n’aurait traité que l’émission future de dette, laissant une dette existante substantielle libellée dans ce qui alors être une devise étrangère). ^[29]

La dette d’une administration infranationale est généralement considérée comme moins risquée pour un prêteur si elle est explicitement ou implicitement garantie par un niveau régional ou national d’administration. Lorsque la ville de New York a décliné dans ce qui aurait été le statut de faillite dans les années 1970 , un renflouement est venu de l’État de New York et du gouvernement national des États-Unis. La dette des États et des gouvernements locaux aux États-Unis est importante – en 2016, leur dette s’élevait à 3 000 milliards de dollars, plus 5 000 milliards de dollars supplémentaires de dettes non financées. ^[30]

Risque d’inflation

Un pays qui émet sa propre monnaie peut présenter un faible risque de défaillance en monnaie locale, mais si une banque centrale fournit un financement en achetant des obligations d’État (parfois appelée monétisation de la dette ), cela peut entraîner une inflation des prix . Dans un cas extrême, dans les années 1920, l’Allemagne de Weimar a souffert d’hyperinflation lorsque le gouvernement a utilisé la création monétaire pour rembourser la dette nationale après la Première Guerre mondiale .

Risque de change

Alors que les obligations du Trésor américain libellées en dollars américains peuvent être considérées comme sans risque pour un acheteur américain, un investisseur étranger supporte le risque d’une baisse de la valeur du dollar américain par rapport à sa devise nationale. Un gouvernement peut émettre une dette en devises étrangères pour éliminer le risque de change pour les prêteurs étrangers, mais cela signifie que le gouvernement emprunteur supporte alors le risque de change. De plus, en émettant de la dette en devises étrangères, un pays ne peut pas éroder la valeur de la dette au moyen de l’inflation. ^[31] Près de 70 % de toutes les dettes d’un échantillon de pays en développement de 1979 à 2006 étaient libellées en dollars américains. ^[32]

Passifs implicites et éventuels

La plupart des gouvernements ont des passifs éventuels , qui sont des obligations qui ne surviennent que si un événement particulier se produit dans le futur. ^{[2] : 76} Un exemple de passif éventuel explicite est une garantie de prêt du secteur public, où le gouvernement est tenu d’effectuer des paiements uniquement si le débiteur fait défaut. ^{[2] : 210, s.7.252} Parmi les exemples de passifs éventuels implicites figurent la garantie du paiement des futures prestations de retraite de la sécurité sociale, la couverture des obligations des administrations infranationales en cas de défaillance et les dépenses de secours en cas de catastrophe naturelle. ^{[2] : 209–210}

Les passifs éventuels explicites et les obligations nettes implicites de sécurité sociale doivent être inclus comme postes pour mémoire dans le bilan d’un gouvernement , ^{[2] : 69, 76–77, 209–212,} mais ils ne sont pas inclus dans la dette publique car ce ne sont pas des obligations contractuelles. ^{[2] : 210, s.7.252} En effet, il n’est pas rare que les gouvernements modifient unilatéralement la structure des prestations des régimes de sécurité sociale, par exemple (par exemple, en modifiant les circonstances dans lesquelles les prestations deviennent payables, ou le montant des prestations ). ^{[2] : 76,} p .schème. Selon les rapports annuels 2018 des administrateurs des fonds fiduciaires américains de la sécurité sociale et de l’assurance-maladie, Medicare fait face à un passif non financé de 37 000 milliards de dollars au cours des 75 prochaines années, et la sécurité sociale fait face à un passif non financé de 13 000 milliards de dollars sur la même période. ^[33] Aucun de ces montants n’est inclus dans la dette publique brute des États-Unis, qui en 2020 s’élevait à 28 000 milliards de dollars. ^[34]

En 2010, la Commission européenne a demandé aux pays membres de l’UE de publier leurs informations sur la dette selon une méthodologie standardisée, incluant explicitement les dettes qui étaient auparavant cachées de plusieurs manières pour satisfaire aux exigences minimales au niveau local (national) et européen ( Pacte de stabilité et de croissance ). ^[35]

Voir également

Finances publiques :

• Crise de la dette
• Obligation d’État
• Obligation municipale
• Déficit budgétaire du gouvernement
• Les dépenses du gouvernement
• Comptabilité générationnelle
• Répression financière
• Politique fiscale
• Finance publique
• Horloge de la dette
• Défaut souverain
• Crédit souverain
• Impôt

Spécifique:

• Politique d’austérité des années 1980 en Roumanie
• Crise de la dette latino-américaine
• Crise de la dette européenne
• Dette nationale des États-Unis

Général:

• Obligation (finance)
• Swap sur défaillance de crédit
• Mandat (de paiement)
• Liste des pays par cote de crédit
• Liste des pays par dette extérieure
• Liste des pays par position extérieure globale nette
• Liste des pays par dette publique

Références

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Liens externes

Wikimedia Commons a des médias liés à la dette publique .

Wikiquote a des citations liées à la dette publique .

Wikisource contient le texte d’un article de 1905 de la Nouvelle encyclopédie internationale sur la « dette publique ».

• Le blog du FMI sur la gestion des finances publiques
• Statistiques de l’OCDE sur la dette publique
• La dette du gouvernement central du Japon
• Riksgäldskontoret – Office national suédois de la dette
• Qu’est-ce que la dette souveraine
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• “Pouvoir d’emprunt du gouvernement” . Sagesse débattue . 3IVIS GmbH . Récupéré le 29 octobre 2016 .
• Horloge de la dette américaine

Bases de données

• Ensemble de données CLYPS sur le niveau et la composition de la dette publique en Amérique latine