Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges

La Securities and Exchange Commission ( SEC ) des États – Unis est une agence indépendante du gouvernement fédéral des États – Unis , créée à la suite du crash de Wall Street en 1929 . ^{[2] [3] [4]} Le but principal de la SEC est de faire respecter la loi contre la manipulation du marché . ^{[5] [6] : 2}

Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges

Sceau de la Securities and Exchange Commission des États-Unis
Siège de la Securities and Exchange Commission des États-Unis à Washington, DC
Présentation de l’agence
Formé	6 juin 1934 ; il y a 87 ans ( 06/06/1934 )
Juridiction	Gouvernement fédéral des États-Unis
Quartier général	Washington, D.C. , États-Unis
Employés	4807 (2022) [1]
Dirigeant d’agence	Gary Gensler , président
Site Internet	www .sec .gov

Outre le Securities Exchange Act de 1934 , qui l’a créé, la SEC applique le Securities Act de 1933 , le Trust Indenture Act de 1939 , l’ Investment Company Act de 1940 , l’ Investment Advisers Act de 1940 , le Sarbanes–Oxley Act de 2002 , et d’autres lois. La SEC a été créée par l’article 4 du Securities Exchange Act de 1934 (maintenant codifié sous le nom de 15 USC § 78d et communément appelé Exchange Act ou 1934 Act). ^[7]

Aperçu

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La SEC a une triple mission : protéger les investisseurs ; maintenir des marchés équitables, ordonnés et efficaces ; et faciliter la formation de capital. ^[8]

Pour remplir son mandat, la SEC applique l’exigence légale selon laquelle les sociétés ouvertes et autres sociétés réglementées soumettent des rapports trimestriels et annuels , ainsi que d’autres rapports périodiques. En plus des rapports financiers annuels , les dirigeants de l’entreprise doivent fournir un compte rendu narratif, appelé « analyse et discussion de gestion » (MD&A), qui décrit l’année d’exploitation précédente et explique comment l’entreprise s’est comportée au cours de cette période. Le rapport de gestion abordera généralement également l’année à venir, décrivant les objectifs futurs et les approches des nouveaux projets. Afin d’uniformiser les règles du jeu pour tous les investisseurs, la SEC maintient une base de données en ligne appelée EDGAR(le système de collecte, d’analyse et de récupération de données électroniques) en ligne à partir duquel les investisseurs peuvent accéder à ces informations et à d’autres informations déposées auprès de l’agence.

Les rapports trimestriels et semestriels des sociétés ouvertes sont essentiels pour que les investisseurs prennent des décisions éclairées lorsqu’ils investissent sur les marchés financiers. Contrairement au secteur bancaire , les investissements sur les marchés des capitaux ne sont pas garantis par le gouvernement fédéral. Le potentiel de gains importants doit être mis en balance avec celui de pertes importantes. La divulgation obligatoire d’informations financières et autres sur l’émetteur et le titre lui-même donne aux particuliers ainsi qu’aux grandes institutions les mêmes faits de base sur les entreprises publiques dans lesquelles ils investissent, augmentant ainsi l’examen public tout en réduisant les délits d’initiés et la fraude .

La SEC met les rapports à la disposition du public via le système EDGAR. La SEC propose également des publications sur des sujets liés à l’investissement pour l’éducation du public. Le même système en ligne reçoit également des conseils et des plaintes d’investisseurs pour aider la SEC à traquer les contrevenants aux lois sur les valeurs mobilières. La SEC adhère à une politique stricte de ne jamais commenter l’existence ou le statut d’une enquête en cours.

Histoire

Arrière-plan

Avant la promulgation des lois fédérales sur les valeurs mobilières et la création de la SEC, le commerce des valeurs mobilières était régi par les lois dites du ciel bleu . Ces lois ont été promulguées et appliquées au niveau des États et réglementaient l’offre et la vente de titres afin de protéger le public contre la fraude. Bien que les dispositions spécifiques de ces lois variaient d’un État à l’autre, elles exigeaient toutes l’enregistrement de toutes les offres et ventes de valeurs mobilières, ainsi que de chaque courtier et société de courtage américain. ^[9] Cependant, les lois sur le ciel bleu étaient généralement considérées comme inefficaces. Par exemple, dès 1915, l’Investment Bankers Association a dit à ses membres qu’ils pouvaient contourner les lois du ciel bleu en faisant des offres de titres à travers les frontières de l’État par la poste. ^[dix]

Fondation

L’autorité de la SEC a été établie par le Securities Act de 1933 et le Securities Exchange Act de 1934 ; les deux lois sont considérées comme faisant partie du programme New Deal de Franklin D. Roosevelt .

Après les audiences de la Commission Pecora sur les abus et les fraudes sur les marchés des valeurs mobilières, le Congrès a adopté le Securities Act de 1933 ( 15 USC § 77a ), qui réglemente au niveau fédéral les émissions originales de titres à travers les frontières des États, principalement en exigeant que les sociétés émettrices enregistrent les distributions avant la vente afin que les investisseurs puissent accéder aux informations financières de base et prendre des décisions éclairées. ^[11] Pendant la première année de la promulgation de la loi, l’application de la loi incombait à la Federal Trade Commission.

La Securities Exchange Act de 1934 ( 15 USC § 78d ) qui a suivi réglemente les marchés secondaires des valeurs mobilières. La loi de 1934 réglemente les transactions secondaires entre particuliers et sociétés qui sont souvent sans lien avec les émetteurs initiaux de valeurs mobilières. Les entités sous l’autorité de la SEC comprennent les bourses de valeurs avec des parquets physiques tels que la Bourse de New York , les organismes d’autorégulation , le Conseil municipal de réglementation des valeurs mobilières , le NASDAQ , les systèmes de négociation alternatifs, et toute autre personne effectuant des transactions pour le compte d’autrui. L’article 4 de la loi de 1934 a transféré le pouvoir d’exécution de la FTC en vertu de la loi de 1933 à la Securities and Exchange Commission nouvellement créée et a chargé la nouvelle commission d’appliquer les deux lois. ^[12]

Joseph P. Kennedy Sr , le premier président de la SEC

En 1934, Roosevelt a nommé son ami Joseph P. Kennedy , un multimillionnaire autodidacte, financier et leader de la communauté irlandaise-américaine, président de la SEC. Roosevelt a choisi Kennedy en partie sur la base de son expérience à Wall Street, en tant qu’homme qui connaissait suffisamment bien les marchés pour les nettoyer. ^[13] Deux des cinq autres commissaires étaient James M. Landis et Ferdinand Pecora . Kennedy a ajouté un certain nombre de jeunes avocats intelligents au personnel de la SEC, dont William O. Douglas et Abe Fortas , qui sont tous deux devenus plus tard juges de la Cour suprême. ^[14]

L’équipe de Kennedy a défini quatre missions pour la nouvelle Commission : (1) restaurer la confiance des investisseurs dans le marché des valeurs mobilières, qui s’était pratiquement effondré ; (2) restaurer l’intégrité des marchés des valeurs mobilières en poursuivant et en éliminant les pratiques frauduleuses et malsaines ciblant les investisseurs ; (3) mettre fin aux délits d’initiés d’un million de dollars par les hauts responsables des grandes entreprises ; et (4) établir un système complexe et universel d’enregistrement des valeurs mobilières vendues en Amérique, avec un ensemble clair de délais, de règles et de lignes directrices. La SEC a réussi; Kennedy a rassuré les milieux d’affaires américains sur le fait qu’ils ne seraient plus trompés, trompés et exploités par Wall Street. Il est devenu une pom-pom girl pour que les investisseurs ordinaires reviennent sur le marché et permettent à l’économie de se développer à nouveau. ^[14]

Plus tard, les commissaires et présidents de la SEC incluent William O. Douglas , Jerome Frank et William J. Casey .

Depuis 1994, la plupart des déclarations d’enregistrement (et des documents associés) déposées auprès de la SEC sont accessibles via le système en ligne de la SEC, EDGAR. ^[11]

En 2019, la Securities and Exchange Commission Historical Society a lancé une galerie en ligne pour illustrer les changements dans la structure du marché américain des valeurs mobilières depuis les années 1930. La galerie en ligne présente une histoire narrative étayée par des dizaines de documents, articles, interviews, photos et vidéos. ^[3]

Liste des chaises

Non.	Portrait	Nom	État de résidence	Mandat	Nommé par
Début du mandat	Fin de mandat	Temps passé au bureau
1	Joseph P. Kennedy Sr.” height=”105″ data-src=”//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/6/6d/Joseph_P._Kennedy%2C_Sr._1938.jpg/75px-Joseph_P._Kennedy%2C_Sr._1938.jpg” width=”75″>	Joseph P. Kennedy Sr.	Massachusetts	30 juin 1934	23 septembre 1935	1 an, 85 jours	Roosevelt
2		James M. Landis	Massachusetts	23 septembre 1935	15 septembre 1937	1 an, 357 jours	Roosevelt
3		William O.Douglas	Minnesota	17 août 1937	15 avril 1939	1 an, 241 jours	Roosevelt
4		Jérôme Franck	Illinois	18 mai 1939	9 avril 1941	1 an, 326 jours	Roosevelt
5		Edward C.Eicher	Iowa	9 avril 1941	20 janvier 1942	286 jours	Roosevelt
6	Ganson Purcell	20 janvier 1942	30 juin 1946	4 ans, 161 jours	Roosevelt
7	James J.Caffrey	23 juillet 1946	31 décembre 1947	1 an, 161 jours	Truman
8	Edmond M. Hanrahan	New York	18 mai 1948	3 novembre 1949	1 an, 169 jours	Truman
9	Harry A. McDonald	4 novembre 1949	25 février 1952	2 ans, 113 jours	Truman
dix	Donald C. Cook	Michigan	26 février 1952	17 juin 1953	1 an, 111 jours	Truman
11	Ralph H.Demmler	Pennsylvanie	27 juin 1953	25 mai 1955	1 an, 332 jours	Eisenhower
12	J.Sinclair Armstrong	New York	25 mai 1955	27 juin 1957	2 ans, 33 jours	Eisenhower
13	Edward N.Gadsby	Massachusetts	20 août 1957	26 mars 1961	3 ans, 218 jours	Eisenhower
14	William L.Cary	27 mars 1961	20 août 1964	3 ans, 146 jours	Kennedy
15	Manuel F. Cohen	20 août 1964	22 février 1969	4 ans, 186 jours	Johnson
16		Hamer H. Budge	Idaho	22 février 1969	2 janvier 1971	1 an, 314 jours	Nixon
17		William J. Casey	New York	14 avril 1971	2 février 1973	1 an, 294 jours	Nixon
18	G.Bradford Cook	Nebraska	3 mars 1973	16 mai 1973	74 jours	Nixon
19	Ray Garret Jr.	Illinois	6 août 1973	28 octobre 1975	2 ans, 83 jours	Nixon
20	Roderick M.Hills	Californie	28 octobre 1975	10 avril 1977	1 an, 164 jours	Gué
21	Harold M.Williams	Californie	18 avril 1977	1 mars 1981	3 ans, 317 jours	Charretier
22	John SR Shad	6 mai 1981	18 juin 1987	6 ans, 43 jours	Reagan
23	David Sturtevant Ruder	Illinois	7 août 1987	30 septembre 1989	2 ans, 54 jours	Reagan
24	Richard C. Breeden	New York	11 octobre 1989	7 mai 1993	3 ans, 208 jours	Bush Sr.
25		Arthur Lévitt	New York	27 juillet 1993	9 février 2001	7 ans, 227 jours	Clinton
26		Harvey Pit	New York	3 août 2001	18 février 2003	1 an, 199 jours	Bush Jr.
27		William H. Donaldson	New York	18 février 2003	30 juin 2005	2 ans, 132 jours	Bush Jr.
28		Christophe Cox	Californie	3 août 2005	20 janvier 2009	3 ans, 170 jours	Bush Jr.
29		Marie Schapiro	New York	27 janvier 2009	14 décembre 2012	3 ans, 322 jours	Obama
30		Elisse B.Walter	New York	14 décembre 2012	10 avril 2013	117 jours	Obama
31		Marie-Jo White	New York	10 avril 2013	20 janvier 2017	3 ans, 285 jours	Obama
32		Jay Clayton	Pennsylvanie	4 mai 2017	23 décembre 2020	3 ans, 233 jours	Atout
33		Gary Gensler	Maryland	17 avril 2021	Titulaire	1 an, 32 jours	Biden

Structure organisationnelle

Membres de la commission

La commission compte cinq commissaires nommés par le président des États-Unis. Pas plus de trois commissaires peuvent appartenir au même parti politique. Leurs mandats durent cinq ans et sont échelonnés de sorte que le mandat d’un commissaire se termine le 5 juin de chaque année. Le service peut continuer jusqu’à dix-huit mois supplémentaires après l’expiration du terme.

Le président désigne également l’un des commissaires comme président, le plus haut dirigeant de la SEC. Cependant, le président n’a pas le pouvoir de licencier les commissaires nommés, une disposition qui a été prise pour assurer l’indépendance de la SEC. Cette question s’est posée lors de l’ élection présidentielle de 2008 en lien avec les crises financières qui ont suivi .

Commissaires actuels de la SEC ^{[15] [16]}

Nom	Faire la fête	Prendre place	Le mandat expire
Gary Gensler (président)	Démocratique	17 avril 2021	5 juin 2026
Allison Lee	Démocratique	20 juin 2019	5 juin 2022
Vacant	5 juin 2023
Caroline A. Crenshaw	Démocratique	17 août 2020	5 juin 2024
Hester-Peirce	Républicain	11 janvier 2018	5 juin 2025

Divisions

Siège de la Securities and Exchange Commission des États-Unis à Washington, DC , près de la gare Union

Au sein de la SEC, il y a cinq divisions. Basé à Washington, DC

Les divisions de la SEC sont : ^[4]

• Financement des sociétés
• Commerce et marchés
• Gestion des investissements
• Mise en vigueur
• Analyse économique et des risques

Corporation Finance est la division qui supervise la divulgation faite par les entreprises publiques , ainsi que l’enregistrement des transactions, telles que les fusions, faites par les entreprises. La division est également responsable de l’exploitation d’EDGAR.

La division Trading and Markets supervise les organismes d’autoréglementation (SRO) tels que l’ Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA) et le Conseil municipal de réglementation des valeurs mobilières (MSRB) et toutes les sociétés de courtage et les maisons d’investissement . Cette division interprète également les modifications proposées à la réglementation et surveille les opérations de l’industrie. Dans la pratique, la SEC délègue la majeure partie de son pouvoir d’application et de réglementation à la FINRA. En fait, toutes les sociétés commerciales non réglementées par d’autres OAR doivent s’inscrire en tant que membre de la FINRA. Les personnes qui négocient des titres doivent réussir des examens administrés par la FINRA pour devenir des représentants inscrits . ^{[17] [18]}

La Division de la gestion des placements supervise les sociétés de placement enregistrées, qui comprennent les fonds communs de placement , ainsi que les conseillers en placement enregistrés . Ces entités sont soumises à une réglementation étendue en vertu de diverses lois fédérales sur les valeurs mobilières. ^[19] La Division de la gestion des investissements administre diverses lois fédérales sur les valeurs mobilières, en particulier l’Investment Company Act de 1940 et l’Investment Advisers Act de 1940. Les responsabilités de cette division comprennent : ^[20]

• aider la Commission à interpréter les lois et règlements pour le public et le personnel d’inspection et d’application de la SEC ;
• répondre aux demandes de non-action et aux demandes d’exemption ;
• examiner les documents déposés par les sociétés d’investissement et les conseillers en investissement ;
• assister la Commission dans les affaires d’application impliquant des sociétés d’investissement et des conseillers; et
• conseiller la commission sur l’adaptation des règles de la SEC aux nouvelles circonstances.

La Division de la mise en application enquête sur les violations des lois et règlements sur les valeurs mobilières afin d’intenter des poursuites judiciaires contre les contrevenants présumés. C’est la division la plus importante en termes d’effectifs et de budget, et ses ressources ont été augmentées de plus de moitié depuis la crise financière de 2007-2008 . ^[21] La SEC peut intenter une action civile devant un tribunal de district américain ou une procédure administrative qui est entendue par un juge administratif indépendant (ALJ). La SEC n’a pas d’autorité pénale mais peut renvoyer des affaires aux procureurs d’État et fédéraux.

L’ analyse économique et des risquesDivision (DERA) a été créée en septembre 2009 pour intégrer l’économie financière et l’analyse rigoureuse des données dans la mission principale de la SEC. La Division est impliquée dans toute la gamme des activités de la SEC, y compris l’élaboration des politiques, l’élaboration des règles, l’application et l’examen. En tant que “groupe de réflexion” de l’agence, la DERA s’appuie sur une variété de disciplines académiques, d’approches quantitatives et non quantitatives et sur la connaissance des institutions et des pratiques du marché pour aider la Commission à aborder les questions complexes sous un jour nouveau. DERA assiste également les efforts de la commission pour identifier, analyser et répondre aux risques et aux tendances, y compris ceux associés aux nouveaux produits et stratégies financiers. Par la diversité et la nature de ses activités, DERA remplit la fonction critique de promouvoir les efforts de collaboration dans toute l’agence et de briser les silos qui pourraient autrement limiter l’impact de l’expertise institutionnelle de l’agence. Les activités de la Division comprennent la fourniture d’analyses économiques et statistiques détaillées et de haute qualité, et une expertise spécifique en la matière à la Commission et à d’autres divisions/bureaux et le développement d’outils et d’analyses analytiques personnalisés pour détecter de manière proactive les risques de marché indiquant d’éventuelles violations des valeurs mobilières fédérales. lois. À l’aide de données, le personnel de la DERA crée des programmes analytiques conçus pour détecter des schémas d’identification des risques, permettant aux divisions et bureaux de la Commission de déployer des ressources rares ciblant d’éventuelles fautes. DERA abrite également l’économiste en chef de la commission.^{[ citation nécessaire ]}

Bureaux régionaux

Il existe 11 bureaux régionaux à travers les États-Unis avec le nom du directeur régional. ^[22]

• Atlanta – Richard Best
• Boston – Paul Levenson
• Chicago – Joel R. Levin
• Denver – Kurt Gottschall
• Fort Worth – David Peavler
• Los Angeles – Michele Wein Layne
• Miami – Eric I. Bustillo
• New York – Marc Berger
• Philadelphie – Kelly L. Gibson
• Salt Lake City – Daniel J. Wadley
• San Francisco – Erin Schneider

Parmi les bureaux de la SEC figurent :

• Le Bureau de l’avocat général , qui agit en tant qu ‘«avocat» de l’agence devant les cours d’appel fédérales et fournit des conseils juridiques à la Commission et aux autres divisions et bureaux de la SEC;
• Le Bureau du chef comptable , qui établit et applique les politiques de comptabilité et d’audit définies par la SEC. Ce bureau a joué un rôle dans des domaines tels que la collaboration avec le Financial Accounting Standards Board pour élaborer des Principes comptables généralement reconnus , le Public Company Accounting Oversight Board pour l’élaboration d’exigences d’audit et l’ International Accounting Standards Board pour faire progresser l’élaboration des normes internationales d’information financière. ;
• Le Bureau de la conformité, des inspections et des examens , qui inspecte les courtiers , les bourses , les agences de notation de crédit , les sociétés d’investissement enregistrées, y compris les sociétés d’investissement à capital fixe et à capital variable ( fonds communs de placement), les fonds monétaires . et conseillers en placement inscrits ;
• Le Bureau des affaires internationales , qui représente la SEC à l’étranger et qui négocie des accords internationaux de partage d’informations sur l’application de la loi, élabore les politiques réglementaires internationales de la SEC dans des domaines tels que la reconnaissance mutuelle et contribue à l’élaboration de normes réglementaires internationales par le biais d’organisations telles que l’ Organisation internationale des commissions de valeurs . et le Forum de stabilité financière ; et
• Le Bureau des technologies de l’information , qui soutient la commission et le personnel dans les technologies de l’information, y compris le développement d’applications, les opérations d’infrastructure. et l’ingénierie, l’assistance aux utilisateurs, la gestion des programmes informatiques, la planification des immobilisations, la sécurité et l’architecture d’entreprise.
• L’ inspecteur général . La SEC a annoncé en janvier 2013 qu’elle avait nommé Carl Hoecker le nouvel inspecteur général. ^{[23] [24]} Il a un personnel de 22. ^[25]
• Le Bureau du lanceur d’alerte de la SEC fournit l’assistance et les informations d’un lanceur d’alerte qui connaît d’éventuelles violations du droit des valeurs mobilières : cela peut être l’une des armes les plus puissantes de l’arsenal d’application de la loi de la Securities and Exchange Commission. ^[26] Créé par l’article 922 du Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act a modifié le Securities Exchange Act de 1934 (le “Exchange Act”) en ajoutant, entre autres, Section 21F, intitulée “Incitation et protection des lanceurs d’alerte en matière de valeurs mobilières”. ^[27]L’article 21F ordonne à la commission d’accorder des récompenses monétaires aux personnes éligibles qui fournissent volontairement des informations originales qui conduisent à des mesures d’exécution réussies de la Commission entraînant l’imposition de sanctions pécuniaires de plus de 1 000 000 $, et certaines actions connexes réussies. ^[28]

Communication

Lettres de commentaires

Les lettres de commentaires sont émises par la Division of Corporation Finance de la SEC en réponse au dépôt public d’une entreprise. ^[29] Cette lettre, initialement privée, contient une liste détaillée des demandes de la SEC. Chaque commentaire dans la lettre demande au déposant de fournir des informations supplémentaires, de modifier son dossier soumis ou de changer la façon dont il divulgue dans les dépôts futurs. Le déposant doit répondre à chaque élément de la lettre de commentaires. La SEC peut alors répondre avec des commentaires de suivi. ^[30] Cette correspondance est ensuite rendue publique.

En octobre 2001, la SEC a écrit à CA, Inc. , couvrant 15 points, principalement sur la comptabilité de CA, dont 5 sur la comptabilisation des revenus . ^[31] Le directeur général de CA, à qui la lettre était adressée, a plaidé coupable de fraude chez CA en 2004. ^[31]

En juin 2004, la SEC a annoncé qu’elle publierait publiquement toutes les lettres de commentaires, afin de permettre aux investisseurs d’accéder aux informations qu’elles contiennent. Une analyse des dépôts réglementaires en mai 2006 au cours des 12 mois précédents a indiqué que la SEC n’avait pas accompli ce qu’elle avait dit qu’elle ferait. L’analyse a trouvé 212 entreprises qui avaient déclaré avoir reçu des lettres de commentaires de la SEC, mais seulement 21 lettres pour ces entreprises ont été publiées sur le site Web de la SEC. John W. White, le chef de la division des finances des sociétés, a déclaré au New York Times en 2006 : “Nous avons maintenant résolu les obstacles à la publication des informations… Nous prévoyons un nombre important de nouvelles publications dans les mois à venir.” ^[31]

Lettres de non-action

Les lettres de non-action sont des lettres du personnel de la SEC indiquant que le personnel ne recommandera pas à la Commission que la SEC entreprenne des mesures d’exécution contre une personne ou une entreprise si cette entité s’engage dans une action particulière. Ces lettres sont envoyées en réponse aux demandes formulées lorsque le statut juridique d’une activité n’est pas clair. Ces lettres sont rendues publiques et augmentent l’ensemble des connaissances sur ce qui est exactement autorisé et ce qui n’est pas autorisé. Elles représentent les interprétations du personnel des lois sur les valeurs mobilières et, bien qu’elles soient convaincantes, elles ne lient pas les tribunaux.

L’une de ces utilisations, de 1975 à 2007, a été avec l’ organisme de notation statistique reconnu au niveau national (NRSRO), une agence de notation de crédit qui émet des notations de crédit que la SEC autorise d’autres sociétés financières à utiliser à certaines fins réglementaires.

Performances de traitement de la loi sur la liberté d’information

Dans la dernière analyse du Center for Effective Government de 15 agences fédérales qui reçoivent le plus de demandes de Freedom of Information Act (FOIA) publiées en 2015 (en utilisant les données de 2012 et 2013, les dernières années disponibles), la SEC figurait parmi les 5 moins performantes, a obtenu un D− en obtenant 61 points sur 100 possibles, c’est-à-dire qu’il n’a pas obtenu une note globale satisfaisante. Il s’était détérioré à partir d’un D− en 2013. ^[32]

Opérations

Liste des principales actions d’application de la SEC (2009-2012)

La Division de l’application de la loi de la SEC a pris un certain nombre de mesures importantes en 2009-2012.

Action réglementaire dans la crise du crédit

La SEC a annoncé le 17 septembre 2008, de nouvelles règles strictes pour interdire toutes les formes de ” Vente à découvert nue ” comme mesure pour réduire la volatilité sur des marchés turbulents. ^{[33] [34]}

La SEC a enquêté sur des cas impliquant des individus tentant de manipuler le marché en faisant passer de fausses rumeurs sur certaines institutions financières. La commission a également enquêté sur les irrégularités commerciales et les pratiques abusives de Vente à découvert . Les gestionnaires de fonds de couverture , les courtiers et les investisseurs institutionnels ont également été invités à divulguer sous serment certaines informations relatives à leurs positions dans les swaps sur défaillance de crédit . La commission a également négocié les règlements les plus importants de l’histoire de la SEC (environ 51 milliards de dollars au total) au nom d’investisseurs qui ont acheté des titres aux enchères auprès de six institutions financières différentes.

Défaillances réglementaires

La SEC a été critiquée “pour être trop” hésitante et craintive “dans la confrontation des actes répréhensibles à Wall Street “, et pour avoir fait “un travail particulièrement médiocre pour tenir les dirigeants responsables”. ^{[35] [36] [37]}

Christopher Cox , l’ancien président de la SEC, a reconnu les multiples échecs de l’organisation en relation avec la fraude de Bernard Madoff . ^[38] En commençant par une enquête en 1992 sur un fonds nourricier Madoff qui n’investissait qu’avec Madoff et qui, selon la SEC, promettait des rendements “curieusement stables”, la SEC n’a pas enquêté sur les indications que quelque chose n’allait pas dans la société d’investissement de Madoff. ^[39] La SEC a été accusée d’avoir raté de nombreux drapeaux rouges et d’avoir ignoré des conseils sur la fraude présumée de Madoff. ^[40]

En conséquence, Cox a déclaré qu’une enquête s’ensuivrait sur “tous les contacts et relations du personnel avec la famille et l’entreprise Madoff, et leur impact, le cas échéant, sur les décisions du personnel concernant l’entreprise”. ^[41] Le directeur adjoint de la SEC du Bureau des enquêtes de conformité, Eric Swanson , avait rencontré la nièce de Madoff, Shana Madoff , lorsque Swanson menait un examen de la SEC pour savoir si Bernard Madoff dirigeait un système de Ponzi parce qu’elle était l’avocate de la conformité de l’entreprise. L’enquête a été close et Swanson a ensuite quitté la SEC et a épousé Shana Madoff. ^[42]

Environ 45% des investisseurs institutionnels pensaient qu’une meilleure surveillance par la SEC aurait pu empêcher la fraude Madoff. ^[43] Harry Markopolos s’est plaint au bureau de Boston de la SEC en 2000, disant au personnel de la SEC qu’ils devraient enquêter sur Madoff parce qu’il était impossible de réaliser légalement les bénéfices que Madoff réclamait en utilisant les stratégies d’investissement qu’il disait avoir utilisées. ^[44]

En juin 2010, la SEC a réglé une poursuite pour licenciement abusif avec l’ancien avocat de la SEC Gary J. Aguirre , qui a été licencié en septembre 2005 à la suite de sa tentative d’assigner à comparaître le personnage de Wall Street John J. Mack dans une affaire de délit d’initié impliquant le fonds spéculatif Pequot Capital Management. ; ^[45] Mary Jo White , qui a ensuite occupé le poste de présidente de la SEC, représentait à l’époque Morgan Stanley et a été impliquée dans cette affaire. ^[46] Alors que le cas d’initié a été abandonné à l’époque, un mois avant le règlement de la SEC avec Aguirre, la SEC a déposé des accusations contre Pequot. ^[45]Le Sénat a publié un rapport en août 2007 détaillant la question et appelant à une réforme de la SEC. ^[47]

Le 26 septembre 2016, le sénateur démocrate Mark Warner a envoyé une lettre à la SEC, lui demandant d’évaluer si le régime de divulgation actuel était adéquat, citant le faible nombre de divulgations des entreprises à ce jour. ^{[48] ​​[49] [50]}

Échecs du Bureau de l’inspecteur général

En 2009, le Project on Government Oversight , un groupe de surveillance du gouvernement, a envoyé une lettre au Congrès critiquant la SEC pour ne pas avoir mis en œuvre plus de la moitié des recommandations qui lui avaient été faites par son inspecteur général . ^[51] Selon le POGO, au cours des deux années précédentes, la SEC n’avait pris aucune mesure sur 27 des 52 réformes recommandées suggérées dans les rapports de l’inspecteur général, et avait toujours un statut “en attente” sur 197 des 312 recommandations formulées dans les rapports d’audit. . Certaines des recommandations comprenaient l’imposition de mesures disciplinaires aux employés de la SEC qui reçoivent des cadeaux inappropriés ou d’autres faveurs de la part de sociétés financières, ainsi qu’une enquête et un signalement des causes des échecs de détection du stratagème Madoff Ponzi. ^[52]

Dans un article de 2011 de Matt Taibbi dans Rolling Stone , d’anciens employés de la SEC ont été interviewés et ont fait des commentaires négatifs sur le Bureau de l’inspecteur général (OIG) de la SEC. Aller à l’OIG était “bien connu pour être un tueur de carrière”. ^[53]

En raison des inquiétudes soulevées par David P. Weber , ancien enquêteur en chef de la SEC, concernant la conduite de l’inspecteur général de la SEC, H. David Kotz , l’inspecteur général David C. Williams du service postal américain a été chargé de procéder à un examen indépendant et extérieur des allégations de Kotz. conduite inappropriée en 2012. ^[54] Williams a conclu dans son rapport de 66 pages que Kotz avait violé les règles d’éthique en supervisant des enquêtes impliquant des personnes avec lesquelles il avait des conflits d’intérêts en raison de “relations personnelles”. ^{[54] [55]} Le rapport a remis en question le travail de Kotz sur l’enquête Madoff, entre autres, parce que Kotz était un “très bon ami” avec Markopolos. ^{[55][56] [57] [58]} Il a conclu que même s’il n’était pas clair quand Kotz et Markopolos sont devenus amis, cela aurait violé les règles d’éthique américaines si leur relation avait commencé avant ou pendant l’enquête Madoff de Kotz. ^[55] Le rapport a également révélé que Kotz lui-même “semblait avoir un conflit d’intérêts” et n’aurait pas dû ouvrir son enquête sur Standford, car il était ami avec une avocate qui représentait les victimes de la fraude. ^[56]

Destruction de documents

Selon l’ancien employé de la SEC et dénonciateur Darcy Flynn, également rapporté par Taibbi, l’agence a régulièrement détruit des milliers de documents liés aux enquêtes préliminaires sur les crimes présumés commis par Deutsche Bank , Goldman Sachs , Lehman Brothers , SAC Capital et d’autres sociétés financières impliquées dans le Grande Récession que la SEC était censée réglementer. Parmi les documents figuraient ceux relatifs aux « Matters Under Inquiry », ou MUI, le nom que la SEC donne aux premières étapes du processus d’enquête. La tradition de destruction a commencé dès les années 1990. Cette activité de la SEC a finalement causé un conflit avec leNational Archives and Records Administration lorsqu’il leur a été révélé en 2010 par Flynn. Flynn a également décrit une réunion à la SEC au cours de laquelle les cadres supérieurs ont discuté du refus d’admettre que la destruction avait eu lieu, car elle était peut-être illégale . ^[53]

Le sénateur républicain de l’Iowa Charles Grassley , entre autres, a pris note de l’appel à la protection de Flynn en tant que dénonciateur et de l’histoire des procédures de traitement des documents de l’agence. La SEC a publié une déclaration défendant ses procédures. NPR a cité Jay Brown , professeur au Sturm College of Law de l’ Université de Denver : “Mon premier point de vue est que c’est une tempête dans une théière”, et Jacob Frenkel , un avocat spécialisé en valeurs mobilières dans la région de Washington, DC, a déclaré en effet ” il n’y a aucune allégation selon laquelle la SEC aurait jeté des documents sensibles des banques qu’elle a obtenues sous le coup d’une citation à comparaître dans des affaires très médiatisées dont les investisseurs et les législateurs se soucient ». NPR a conclu son rapport:

Le débat se résume à ceci : qu’est-ce qu’un dossier d’enquête signifie pour le Congrès ? Et les tribunaux ? En vertu de la loi, ces dossiers d’enquête doivent être conservés pendant 25 ans. Mais les responsables fédéraux affirment qu’aucun juge n’a statué que les documents liés aux enquêtes préliminaires de la SEC sont des dossiers d’enquête. L’inspecteur général de la SEC dit qu’il mène une enquête approfondie sur les allégations. [Kotz] dit à NPR qu’il publiera un rapport d’ici la fin septembre. ^[59]

Programme de dénonciation

La SEC gère un programme de récompenses Whistleblower qui récompense les personnes qui signalent des violations des lois sur les valeurs mobilières à la SEC. ^{[60] [61]} Le programme a débuté en 2011 avec l’adoption de la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs et permet aux lanceurs d’alerte de recevoir 10 à 30 % des sanctions perçues par la SEC et d’autres agences à la suite de les informations du dénonciateur. ^{[62] [63] [64] [65]} En 2021, la SEC avait récupéré 4,8 milliards de dollars en réparations monétaires à la suite d’informations obtenues via le programme de dénonciation et avait versé plus d’un milliard de dollars aux dénonciateurs. ^{[66] [67]}Dans le cadre du programme, la SEC publie chaque année un rapport au Congrès et le rapport 2021 est disponible ici .

Relation avec d’autres agences

En plus de travailler avec divers organismes d’autoréglementation tels que la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), la Securities Investor Protection Corporation (SIPC) et le Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB), la SEC a également des agences multilatérales, des régulateurs des valeurs mobilières d’État, agences internationales de valeurs mobilières et organismes chargés de l’application de la loi. ^[68]

En 1988 , le décret 12631 a créé le groupe de travail du président sur les marchés financiers . Le groupe de travail est présidé par le secrétaire au Trésor et comprend le président de la SEC, le président de la Réserve fédérale et le président de la Commodity Futures Trading Commission . L’objectif du groupe de travail est d’améliorer l’intégrité, l’efficacité, l’ordre et la compétitivité des marchés financiers tout en maintenant la confiance des investisseurs. ^[69] mois

Le Securities Act de 1933 était à l’origine administré par la Federal Trade Commission . Le Securities Exchange Act de 1934 a transféré cette responsabilité de la FTC à la SEC. Le Securities Exchange Act de 1934 a également donné à la SEC le pouvoir de réglementer la sollicitation de procurations, bien que certaines des règles que la SEC a proposées depuis (comme la procuration universelle) aient été controversées. ^{[70] : 4 [71] : 2} La mission principale de la FTC est de promouvoir la protection des consommateurs et d’éradiquer les pratiques commerciales anticoncurrentielles . La FTC réglemente les pratiques commerciales générales, tandis que la SEC se concentre sur les marchés des valeurs mobilières.

Le Comité économique national temporaire a été créé par une résolution conjointe du Congrès 52 Stat. 705 le 16 juin 1938. Il était chargé de faire rapport au Congrès sur les abus du pouvoir de monopole. Le comité a été supprimé en 1941, mais ses dossiers sont toujours sous scellés sur ordre de la SEC. ^[72]

Le Conseil de réglementation des valeurs mobilières municipales (MSRB) a été créé en 1975 par le Congrès pour élaborer des règles pour les entreprises impliquées dans la souscription et la négociation de valeurs mobilières municipales . Le MSRB est contrôlé par la SEC, mais le MSRB n’a pas le pouvoir d’appliquer ses règles.

Le comité consultatif sur la gestion des actifs (AMAC) ^[73] a été officiellement créé le 1er novembre 2019, pour fournir à la SEC “des perspectives diverses sur la gestion des actifs et des conseils et recommandations connexes”. Les sujets que le comité peut aborder comprennent les tendances et les développements affectant les investisseurs et les participants au marché, les effets de la mondialisation et les changements dans le rôle des fournisseurs de technologie et de services. Le comité est composé d’experts externes, y compris des personnes représentant les points de vue des investisseurs particuliers et institutionnels, des fonds petits et grands, des intermédiaires et d’autres acteurs du marché. ^[74]

Alors que la plupart des violations des lois sur les valeurs mobilières sont appliquées par la SEC et les divers OAR qu’elle surveille, les autorités de réglementation des valeurs mobilières des États peuvent également appliquer les lois du ciel bleu sur les valeurs mobilières à l’échelle de l’État. ^{[9] Les} États peuvent exiger que les valeurs mobilières soient enregistrées dans l’État avant de pouvoir y être vendues. La loi de 1996 sur l’amélioration des marchés des valeurs mobilières nationales (NSMIA) a abordé ce double système de réglementation fédérale-étatique en modifiant l’article 18 de la loi de 1933 pour exempter les titres négociés au niveau national de l’enregistrement par l’État, devançant ainsi la législation de l’État dans ce domaine. Cependant, la NSMIA préserve l’autorité antifraude des États sur tous les titres négociés dans l’État. ^[75]

La SEC travaille également avec les organismes d’application de la loi fédéraux et étatiques pour mener des actions contre les acteurs présumés enfreindre les lois sur les valeurs mobilières.

La SEC est membre de l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) et utilise le protocole d’accord multilatéral de l’OICV ainsi que des accords bilatéraux directs avec les commissions des valeurs mobilières d’autres pays pour faire face aux fautes transfrontalières sur les marchés des valeurs mobilières.

Législation connexe

• 1933 : Loi sur les valeurs mobilières de 1933
• 1934 : Loi sur la bourse des valeurs mobilières de 1934
• 1938 : Comité économique national temporaire (création)
• 1939 : Loi sur les actes de fiducie de 1939
• 1940 : Loi de 1940 sur les conseillers en placement
• 1940 : Loi sur les sociétés d’investissement de 1940
• 1968 : Loi Williams (Loi sur la divulgation des valeurs mobilières)
• 1982: Garn-St. Germain Loi sur les institutions de dépôt
• 1999: Loi Gramm – Leach – Bliley
• 2000 : Loi de 2000 sur la modernisation des contrats à terme sur marchandises
• 2002 : Loi Sarbanes-Oxley
• 2003 : Loi de 2003 sur les opérations de crédit équitables et précises
• 2006 : Loi de 2006 sur la réforme des agences de notation de crédit
• 2010: Loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs
• 2012: Volcker Rule (une section spécifique de la loi Dodd-Frank)
• Titre 17 du Code of Federal Regulations

Voir également

• Bourse de Chicago
• Réglementation financière
• Liste des autorités de régulation financière par pays
• Règlement D (SEC)
• Réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis
• Acteurs du marché des valeurs mobilières (États-Unis)

Formes

• Dépôt auprès de la SEC
  • Formulaire 4 (propriété d’actions et d’options d’achat d’actions et déclaration d’exercice)
  • Formulaire 8-K
  • Formulaire 10-K
  • Formulaire 10-Q
  • Formulaire S-1 ( IPO )

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Liens externes

Wikimedia Commons a des médias liés à la Securities and Exchange Commission des États-Unis .

• Site officiel
• SEC dans le registre fédéral
• SEC sur USAspending.gov
• Société historique de la Securities and Exchange Commission
• Association des anciens de la Securities and Exchange Commission (ASECA)