Panique de 1837

La panique de 1837 était une crise financière aux États-Unis qui a déclenché une dépression majeure , qui a duré jusqu’au milieu des années 1840. Les profits, les prix et les salaires ont baissé, l’Expansion vers l’ouest a été bloquée, le chômage a augmenté et le pessimisme a abondé.

Caricature whig montrant les effets du chômage sur une famille qui a des portraits des présidents démocrates Andrew Jackson et Martin Van Buren sur le mur.

La panique avait des origines à la fois nationales et étrangères. Les pratiques de prêt spéculatif en Occident, une forte baisse des prix du coton , l’effondrement de la bulle foncière, les flux internationaux d’ espèces et les politiques de prêt restrictives en Grande-Bretagne étaient tous des facteurs. ^{[1] [2]} L’absence d’une banque centrale pour réguler les questions fiscales, que le président Jackson avait assurée en ne prolongeant pas la charte de la deuxième banque des États-Unis , était également essentielle. Cette économie en difficulté du début de 1837 a provoqué la panique des investisseurs – une panique bancaire s’en est suivie – donnant son nom à la crise. La course a atteint son paroxysme le 10 mai 1837, lorsque les banques de New York ont ​​​​manqué d’or et d’argent. Ils ont suspendupaiements en espèces et ne rembourserait plus le papier commercial en espèces à sa pleine valeur nominale . ^[3] Un effondrement économique significatif a suivi. Malgré une brève reprise en 1838, la récession a persisté pendant environ sept ans. Près de la moitié de toutes les banques ont fait faillite, des entreprises ont fermé, les prix ont baissé et il y a eu un chômage de masse. De 1837 à 1844 , la déflation des salaires et des prix est généralisée. ^[4] Le manque d’ assurance-dépôts a aggravé la panique. En 1850, l’économie était de nouveau en plein essor, en raison de l’augmentation des flux d’espèces provenant de la ruée vers l’ or en Californie .

causes

La crise a suivi une période d’ expansion économique de la mi-1834 à la mi-1836. Les prix de la terre, du coton et des esclaves ont fortement augmenté au cours de ces années. L’origine du boom avait de nombreuses sources, tant nationales qu’internationales. En raison des facteurs particuliers du commerce international, d’abondantes quantités d’argent arrivaient aux États-Unis en provenance du Mexique et de la Chine. ^{[ la citation nécessaire ]} Les ventes de terres et les tarifs sur les importations généraient également des revenus fédéraux substantiels. Grâce aux exportations lucratives de coton et à la commercialisation d’obligations garanties par l’État sur les marchés monétaires britanniques, les États-Unis ont acquis d’importants investissements en capital de la Grande-Bretagne. Les obligations ont financé des projets de transport aux États-Unis. Les prêts britanniques, mis à disposition par des maisons bancaires anglo-américaines commeBaring Brothers , a alimenté une grande partie de l’Expansion vers l’ouest de l’Amérique, des améliorations des infrastructures, de l’expansion industrielle et du développement économique pendant l’ ère d’avant-guerre . ^[5]

De 1834 à 1835, l’Europe connaît une extrême prospérité, qui se traduit par la confiance et une propension accrue aux investissements étrangers risqués. En 1836, les directeurs de la Banque d’Angleterre remarquèrent que ses réserves monétaires avaient chuté précipitamment ces dernières années en raison d’une augmentation de la spéculation sur les capitaux et des investissements dans les transports américains. À l’inverse, l’amélioration des systèmes de transport a augmenté l’offre de coton, ce qui a fait baisser le prix du marché. Les prix du coton étaient une garantie pour les prêts et les rois américains du coton ont fait défaut. En 1836 et 1837, les cultures de blé américaines ont également souffert de la mouche de Hesse et de la mortalité hivernale, ce qui a entraîné une forte augmentation du prix du blé en Amérique, ce qui a affamé la main-d’œuvre américaine. ^[6]

La faim en Amérique n’a pas été ressentie par l’Angleterre, dont les récoltes de blé se sont améliorées chaque année de 1831 à 1836, et les importations européennes de blé américain étaient tombées à “presque rien” en 1836. ^[7] Les directeurs de la Banque d’Angleterre, voulant augmenter les réserves monétaires et amortir les défaillances américaines, ont indiqué qu’ils augmenteraient progressivement les taux d’intérêt de 3 à 5 %. La théorie financière conventionnelle soutenait que les banques devaient augmenter les taux d’intérêt et limiter les prêts lorsqu’elles étaient confrontées à de faibles réserves monétaires. L’augmentation des taux d’intérêt, selon les lois de l’offre et de la demande , était censée attirer les espèces puisque l’argent circule généralement là où il générera le plus grand rendement si l’on suppose un risque égal entre les investissements possibles. Dans l’ économie ouvertedes années 1830, caractérisées par le libre-échange et des barrières commerciales relativement faibles , les politiques monétaires de la puissance hégémonique (en l’occurrence la Grande-Bretagne) se sont transmises au reste du système économique mondial interconnecté, y compris aux États-Unis. Le résultat a été que la Banque d’Angleterre a augmenté les taux d’intérêt, les grandes banques des États-Unis ont été forcées de faire de même. ^[8]

Une caricature de 1837 blâme Andrew Jackson pour les moments difficiles.

Lorsque les banques new-yorkaises ont relevé leurs taux d’intérêt et réduit leurs prêts, les effets ont été préjudiciables. Étant donné que le prix d’une obligation a une relation inverse avec le rendement (ou le taux d’intérêt), l’augmentation des taux d’intérêt en vigueur aurait fait baisser le prix des titres américains. Fait important, la demande de coton a chuté. Le prix du coton a chuté de 25% en février et mars 1837. ^[9] L’économie américaine, en particulier dans les États du sud, dépendait fortement de la stabilité des prix du coton. Les recettes des ventes de coton ont financé certaines écoles, équilibré le déficit commercial du pays, fortifié le dollar américain et procuré des recettes en devises en livres sterling , alors la monnaie de réserve mondiale .. Étant donné que les États-Unis étaient encore une économie essentiellement agricole centrée sur l’exportation de cultures de base et un secteur manufacturier naissant, ^[10] un effondrement des prix du coton a eu des répercussions massives.

Aux États-Unis, il y avait plusieurs facteurs contributifs. En juillet 1832, le président Andrew Jackson a opposé son veto au projet de loi visant à reconstituer la deuxième banque des États-Unis , la banque centrale et l’agent fiscal du pays. Alors que la banque a mis fin à ses opérations au cours des quatre années suivantes, les banques à charte d’État de l’Ouest et du Sud ont assoupli leurs normes de prêt en maintenant des ratios de réserves dangereux. ^[2] Deux politiques intérieures ont exacerbé une situation déjà instable. La Specie Circular de 1836 exigeait que les terres de l’Ouest ne puissent être achetées qu’avec des pièces d’or et d’argent. La circulaire était un décret émis par Jackson et favorisé par le sénateur Thomas Hart Bentondu Missouri et d’autres défenseurs de l’argent fort. Son intention était de freiner la spéculation sur les terres publiques, mais la circulaire a déclenché un effondrement des prix de l’immobilier et des matières premières puisque la plupart des acheteurs n’ont pas été en mesure de trouver suffisamment d’argent dur ou d ‘«espèces» (pièces d’or ou d’argent) pour payer le terrain. Deuxièmement, la loi sur les dépôts et la distribution de 1836 a placé les revenus fédéraux dans diverses banques locales, appelées avec dérision «banques pour animaux de compagnie», à travers le pays. De nombreuses banques étaient situées dans l’Ouest. L’effet des deux politiques a été de transférer les espèces loin des principaux centres commerciaux du pays sur la côte Est. Avec des réserves monétaires plus faibles dans leurs coffres, les principales banques et institutions financières de la côte Est ont dû réduire leurs prêts, ce qui a été l’une des principales causes de la panique, outre le krach immobilier. ^[11]

Les Américains ont attribué la cause de la panique principalement aux conflits politiques intérieurs. Les démocrates ont généralement blâmé les banquiers et les whigs ont blâmé Jackson pour avoir refusé de renouveler la charte de la Banque des États-Unis et pour le retrait des fonds gouvernementaux de la banque. ^[12] Martin Van Buren , qui est devenu président en mars 1837, a été largement blâmé pour la panique même si son investiture n’avait précédé la panique que de cinq semaines. Le refus de Van Buren d’utiliser l’intervention gouvernementale pour faire face à la crise, comme les secours d’urgence et l’augmentation des dépenses dans les projets d’ infrastructure publique pour réduire le chômage, a été accusé par ses adversaires de contribuer davantage aux difficultés et à la durée de la dépression qui a suivi la panique.Les démocrates jacksoniens , quant à eux, ont reproché à la Banque des États-Unis d’avoir à la fois financé la spéculation galopante et introduit du papier-monnaie inflationniste. Certains économistes modernes considèrent la politique économique de déréglementation de Van Buren comme un succès à long terme et soutiennent qu’elle a joué un rôle important dans la revitalisation des banques après la panique. ^[13]

Effets et conséquences

Le balaam moderne et son âne , une caricature de 1837 rejetant la responsabilité de la panique de 1837 et de l’état périlleux du système bancaire sur le président sortant Andrew Jackson, représenté sur un âne, tandis que le président Martin Van Buren commente avec approbation.

Pratiquement toute la nation a ressenti les effets de la panique. Le Connecticut, le New Jersey et le Delaware ont signalé le plus grand stress dans leurs districts commerciaux. En 1837, les systèmes commerciaux et de crédit du Vermont ont pris un coup dur. Le Vermont connut une période d’apaisement en 1838, mais fut de nouveau durement touché en 1839-1840. Le New Hampshire n’a pas ressenti les effets de la panique autant que ses voisins. Il n’avait aucune dette permanente en 1838 et avait peu de stress économique les années suivantes. La plus grande difficulté du New Hampshire était la circulation de pièces de monnaie fractionnaires dans l’État. ^{[ citation nécessaire ]}

Les conditions dans le sud étaient bien pires que dans l’est, et la ceinture de coton a reçu le pire coup. En Virginie, en Caroline du Nord et en Caroline du Sud, la panique a provoqué une augmentation de l’intérêt pour la diversification des cultures. La Nouvelle-Orléans a connu une dépression générale des affaires et son marché monétaire est resté en mauvais état tout au long de 1843. Plusieurs planteurs du Mississippi avaient dépensé une grande partie de leur argent à l’avance, ce qui a conduit à la faillite complète de nombreux planteurs. Vers 1839, de nombreuses plantationsont été chassés de la culture. La Floride et la Géorgie n’en ont pas ressenti les effets aussi tôt que la Louisiane, l’Alabama ou le Mississippi. En 1837, la Géorgie avait suffisamment de pièces pour effectuer les achats quotidiens. Jusqu’en 1839, les Floridiens pouvaient se vanter de la ponctualité de leurs paiements. La Géorgie et la Floride ont commencé à ressentir les effets négatifs de la panique dans les années 1840. ^{[ citation nécessaire ]}

Au début, l’Ouest n’a pas ressenti autant de pression que l’Est ou le Sud. L’Ohio, l’Indiana et l’Illinois étaient des États agricoles, et les bonnes récoltes de 1837 furent un soulagement pour les fermiers. En 1839, les prix agricoles chutent et la pression atteint les agriculteurs. ^[14]

En l’espace de deux mois, les pertes dues aux faillites bancaires à New York ont ​​totalisé près de 100 millions de dollars. Sur 850 banques aux États-Unis, 343 ont fermé entièrement, 62 ont partiellement fait faillite et le système des banques d’État a subi un choc dont il ne s’est jamais complètement remis. ^[15] L’industrie de l’édition a été particulièrement touchée par la dépression qui a suivi. ^[16]

De nombreux États individuels ont fait défaut sur leurs obligations, ce qui a provoqué la colère des créanciers britanniques. ^{[17] : 50–52} Les États-Unis se retirent brièvement des marchés monétaires internationaux. Ce n’est qu’à la fin des années 1840 que les Américains ont réintégré ces marchés. ^{[ citation nécessaire ]} Les défauts de paiement, ainsi que d’autres conséquences de la récession, ont eu des implications majeures pour la relation entre l’État et le développement économique. À certains égards, la panique a miné la confiance dans le soutien du public aux améliorations internes. ^{[17] : 55–57} Bien que les investissements de l’État dans les améliorations internes soient restés courants dans le Sud jusqu’à la guerre civile, les habitants du Nord se sont de plus en plus tournés vers les investissements privés plutôt que publics pour financer la croissance.^{[ citation nécessaire ]} La panique a déclenché une vague d’émeutes et d’autres formes de troubles domestiques. Le résultat final a été une augmentation des pouvoirs de la police de l’État, y compris des forces de police plus professionnelles. ^{[18] [17] : 137–138}

Récupération

Jeton des temps difficiles , fin des années 1830 ; frappée en privé, utilisée à la place de la pièce d’un cent pendant la pénurie de devises; l’inscription se lit “Je prends la responsabilité”, montrant Andrew Jackson tenant une épée nue et un sac à pièces sortant d’un coffre -fort .

La plupart des économistes s’accordent à dire qu’il y a eu une brève reprise de 1838 à 1839, qui s’est terminée lorsque la Banque d’Angleterre et les créanciers néerlandais ont augmenté les taux d’intérêt. ^[19] L’historien économique Peter Temin a soutenu qu’une fois corrigée de la déflation, l’économie a augmenté après 1838. ^[20] Selon l’ économiste autrichien Murray Rothbard , entre 1839 et 1843, la consommation réelle a augmenté de 21 % et le produit national brut réel a augmenté. de 16 %, mais l’investissement réel a chuté de 23 % et la masse monétaire a diminué de 34 %. ^[21]

En 1842, l’économie américaine a pu rebondir quelque peu et surmonter la dépression de cinq ans, mais selon la plupart des récits, l’économie ne s’est rétablie qu’en 1844. ^[22] La reprise après la dépression s’est intensifiée après le début de la Ruée vers l’or en Californie en 1848 . , augmentant considérablement la masse monétaire. En 1850, l’économie américaine était de nouveau en plein essor.

Des facteurs immatériels comme la confiance et la psychologie ont joué un rôle puissant et ont contribué à expliquer l’ampleur et la profondeur de la panique. Les banques centrales n’avaient alors que des capacités limitées pour contrôler les prix et l’emploi, provoquant des paniques bancairescommun. Lorsque quelques banques se sont effondrées, l’alarme s’est rapidement propagée dans toute la communauté et a été renforcée par des journaux partisans. Des investisseurs anxieux se sont précipités vers d’autres banques et ont exigé le retrait de leurs dépôts. Face à une telle pression, même les banques saines ont dû procéder à de nouvelles réductions en faisant appel à des prêts et en exigeant le paiement de leurs emprunteurs. Cela a alimenté encore plus l’hystérie, ce qui a conduit à une spirale descendante ou à un effet boule de neige. En d’autres termes, l’anxiété, la peur et un manque de confiance généralisé ont déclenché des boucles de rétroaction dévastatrices et auto-entretenues. De nombreux économistes comprennent aujourd’hui ce phénomène comme une asymétrie d’information. Essentiellement, les déposants bancaires ont réagi à des informations imparfaites puisqu’ils ne savaient pas si leurs dépôts étaient sûrs et craignant ainsi de nouveaux risques, ils ont retiré leurs dépôts, même si cela causait plus de dégâts. Le même concept de spirale descendante était vrai pour de nombreux planteurs du sud, qui spéculaient sur la terre, le coton et les esclaves. De nombreux planteurs ont contracté des emprunts auprès des banques en supposant que les prix du coton continueraient d’augmenter. Cependant, lorsque les prix du coton ont chuté, les planteurs n’ont pas pu rembourser leurs prêts, ce qui a mis en péril la solvabilité de nombreuses banques. Ces facteurs étaient particulièrement cruciaux compte tenu de l’absence d’ assurance-dépôtsdans les banques. Lorsque les clients des banques ne sont pas assurés que leurs dépôts sont en sécurité, ils sont plus susceptibles de prendre des décisions irréfléchies qui peuvent mettre en péril le reste de l’économie. Les économistes ont conclu que la suspension de la convertibilité , de l’ assurance des dépôts et des exigences de fonds propres suffisantes dans les banques peuvent limiter la possibilité de paniques bancaires. ^{[23] [24] [25]}

Voir également

• Portail des affaires et de l’économie

• Faillites d’État dans les années 1840
• Émeute de la farine de 1837
• Histoire des États-Unis (1789-1849)
• Société de sécurité de Kirtland

Références

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Lectures complémentaires

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Liens externes

Wikimedia Commons a des médias liés à la panique de 1837 .

• Common-place.org Numéro spécial sur les récessions de L’ère d’avant-guerre – Hard Times
• Economic History.net – Examen par Richard Sylla des travaux fondateurs de Peter Temin sur l’économie jacksonienne
• “Panique de 1837” . Ensembles de sources primaires . Bibliothèque publique numérique d’Amérique .