Monétarisme

Le monétarisme est une école de pensée en économie monétaire qui met l’accent sur le rôle des gouvernements dans le contrôle de la quantité de monnaie en circulation . La théorie monétariste affirme que les variations de la masse monétaire ont des influences majeures sur la production nationale à court terme et sur les niveaux de prix sur des périodes plus longues. Les monétaristes affirment que les objectifs de la politique monétaire sont mieux atteints en ciblant le taux de croissance de la masse monétaire plutôt qu’en s’engageant dans une politique monétaire discrétionnaire . ^[1] Le monétarisme est couramment associé au néolibéralisme .^[2]

Aujourd’hui, le monétarisme est principalement associé aux travaux de Milton Friedman , qui faisait partie de la génération d’économistes à rejeter l’économie keynésienne et à critiquer la théorie de Keynes sur la lutte contre les ralentissements économiques à l’aide de la politique budgétaire ( dépenses publiques ). Friedman et Anna Schwartz ont écrit un livre influent, A Monetary History of the United States, 1867–1960 , et ont soutenu que « l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire ». ^[3]

Bien qu’il s’oppose à l’existence de la Réserve fédérale [ ^4] , Friedman préconise, compte tenu de son existence, une politique de banque centrale visant à maintenir la croissance de la masse monétaire à un rythme proportionné à la croissance de la productivité et de la demande de biens .

La description

Le monétarisme est une théorie économique qui se concentre sur les effets macroéconomiques de l’offre de monnaie et de la banque centrale. Formulé par Milton Friedman , il soutient qu’une expansion excessive de la masse monétaire est intrinsèquement inflationniste et que les autorités monétaires devraient se concentrer uniquement sur le maintien de la stabilité des prix .

Cette théorie puise ses racines dans deux écoles de pensée historiquement antagonistes : les politiques de l’argent dur qui dominaient la pensée monétaire à la fin du XIXe siècle, et les théories monétaires de John Maynard Keynes , qui, travaillant dans l’entre-deux-guerres lors de l’échec du l’étalon-or restauré , a proposé un modèle monétaire axé sur la demande. ^[5] Alors que Keynes s’était concentré sur la stabilité de la valeur d’une monnaie, avec des paniques basées sur une masse monétaire insuffisante conduisant à l’utilisation d’une monnaie alternative et à l’effondrement du système monétaire, Friedman s’est concentré sur la stabilité des prix.

Le résultat a été résumé dans une analyse historique de la politique monétaire, Monetary History of the United States 1867–1960 , que Friedman a coécrit avec Anna Schwartz . Le livre attribuait l’inflation à la masse monétaire excédentaire générée par une banque centrale. Il a attribué les spirales déflationnistes à l’effet inverse de l’échec d’une banque centrale à soutenir la masse monétaire pendant une crise de liquidité . ^[6]

Friedman a proposé à l’origine une règle monétaire fixe , appelée règle de k-pourcentage de Friedman , où la masse monétaire serait automatiquement augmentée d’un pourcentage fixe par an. Selon cette règle, il n’y aurait aucune marge de manœuvre pour la banque centrale de réserve, car les augmentations de la masse monétaire pourraient être déterminées «par un ordinateur» et les entreprises pourraient anticiper toutes les variations de la masse monétaire. ^{[7] [ source non fiable ? ] [8]} Avec d’autres monétaristes, il croyait que la manipulation active de la masse monétaire ou de son taux de croissance est plus susceptible de déstabiliser que de stabiliser l’économie.

Opposition à l’étalon-or

La plupart des monétaristes s’opposent à l’ étalon-or . Friedman, par exemple, considérait un étalon-or pur comme peu pratique. ^[9] Par exemple, alors que l’un des avantages de l’étalon-or est que les limitations intrinsèques à la croissance de la masse monétaire par l’utilisation de l’or empêcheraient l’inflation, si la croissance de la population ou l’augmentation des échanges dépasse la masse monétaire, il n’y aurait aucun moyen de contrer la déflation et la réduction des liquidités (et toute récession concomitante) à l’exception de l’extraction de plus d’or.

Monter

Clark Warburton est crédité d’avoir fait le premier cas empirique solide pour l’interprétation monétariste des fluctuations des affaires dans une série d’articles de 1945. ^{[1] p. 493} Au sein de l’économie dominante, la montée du monétarisme s’est accélérée depuis la reformulation de la théorie quantitative de la monnaie par Milton Friedman en 1956 . Friedman a fait valoir que la demande de monnaie pouvait être décrite comme dépendant d’un petit nombre de variables économiques. ^[dix]

Ainsi, là où la masse monétaire augmentait, les gens ne souhaiteraient pas simplement détenir l’argent supplémentaire dans des soldes monétaires inutilisés; c’est-à-dire que s’ils étaient en équilibre avant l’augmentation, ils détenaient déjà des soldes monétaires pour répondre à leurs besoins, et donc après l’augmentation, ils auraient des soldes monétaires excédentaires par rapport à leurs besoins. Ces soldes monétaires excédentaires seraient donc dépensés et, par conséquent , la demande globale augmenterait. De même, si la masse monétaire était réduite, les gens voudraient reconstituer leurs avoirs en argent en réduisant leurs dépenses. En cela, Friedman a contesté une simplification attribuée à Keynes suggérant que “l’argent n’a pas d’importance”. ^[10] Ainsi le mot ‘monétariste’ a été forgé.

La montée en popularité du monétarisme s’est également accélérée dans les cercles politiques lorsque l’économie keynésienne semblait incapable d’expliquer ou de remédier aux problèmes apparemment contradictoires de la montée du chômage et de l’inflation en réponse à l’ effondrement du système de Bretton Woods en 1972 et aux chocs pétroliers de 1973 . D’une part, la hausse du chômage semblait appeler une relance keynésienne , mais d’autre part, la hausse de l’inflation semblait appeler une désinflation keynésienne . Le consensus social-démocrate d’ après-guerre qui prévalait dans les pays du premier monde a ainsi été remis en question par la montée du néolibéralisme .forces politiques. ^[2]

En 1979, le président des États-Unis, Jimmy Carter , a nommé à la tête de la Réserve fédérale Paul Volcker , qui a fait de la lutte contre l’inflation son objectif principal et qui a limité la masse monétaire (conformément à la règle de Friedman ) pour maîtriser l’inflation dans l’économie. Il en a résulté une hausse importante des taux d’intérêt, pas seulement aux États-Unis ; mais dans le monde entier. Le “choc Volcker” s’est poursuivi de 1979 à l’été 1982, diminuant l’inflation et augmentant le chômage. ^[11]

Au moment où Margaret Thatcher , chef du parti conservateur au Royaume-Uni , a remporté les élections générales de 1979 en battant le gouvernement travailliste en place dirigé par James Callaghan , le Royaume-Uni avait enduré plusieurs années d’ inflation sévère , qui était rarement inférieure à la barre des 10% et au moment des élections générales de mai 1979, était de 15,4 %. ^{[ citation nécessaire ]} Thatcher a mis en œuvre le monétarisme comme arme dans sa lutte contre l’inflation et a réussi à le réduire à 4,6 % en 1983. Cependant, le chômage au Royaume-Uniest passé de 5,7 % en 1979 à 12,2 % en 1983, pour atteindre 13,0 % en 1982 ; à partir du premier trimestre de 1980, l’économie britannique s’est contractée en termes de produit intérieur brut réel pendant six trimestres consécutifs. ^[12]

La masse monétaire a considérablement diminué entre le Mardi noir et le jour férié de mars 1933 à la suite de paniques bancaires massives à travers les États-Unis.

Les monétaristes ne cherchaient pas seulement à expliquer les problèmes actuels ; ils ont également interprété les historiques. Milton Friedman et Anna Schwartz dans leur livre A Monetary History of the United States, 1867–1960 ont soutenu que la Grande Dépression des années 1930 a été causée par une contraction massive de la masse monétaire (ils l’ont considérée comme “la Grande Contraction ” ^[13] ) , et non par le manque d’investissement que Keynes avait avancé. Ils ont également soutenu que l’inflation d’après-guerre était causée par une expansion excessive de la masse monétaire.

Ils ont rendu célèbre l’affirmation du monétarisme selon laquelle « l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire ». De nombreux économistes keynésiens pensaient initialement que le débat keynésien contre monétariste portait uniquement sur la question de savoir si la politique budgétaire ou monétaire était l’outil le plus efficace de gestion de la demande. Au milieu des années 1970, cependant, le débat s’était déplacé vers d’autres questions alors que les monétaristes commençaient à présenter un défi fondamental au keynésianisme.

Les monétaristes ont fait valoir que les banques centrales provoquaient parfois d’importantes fluctuations inattendues de la masse monétaire. Ils ont affirmé que l’augmentation active de la demande par l’intermédiaire de la banque centrale peut avoir des conséquences négatives imprévues.

État actuel

L’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan , a fait valoir que le découplage des années 1990 s’expliquait par un Cercle vertueux de productivité et d’investissement d’une part, et un certain degré « d’ exubérance irrationnelle » dans le secteur de l’investissement d’autre part.

Il existe également des arguments selon lesquels le monétarisme est un cas particulier de la théorie keynésienne. Le test central sur la validité de ces théories serait la possibilité d’une trappe à liquidité , comme celle vécue par le Japon. Ben Bernanke , professeur à Princeton et autre ancien président de la Réserve fédérale américaine, a fait valoir que la politique monétaire pouvait répondre à des conditions de taux d’intérêt nuls par une expansion directe de la masse monétaire. Dans ses mots, “Nous avons les clés de l’imprimerie, et nous n’avons pas peur de les utiliser.”

Ces désaccords, ainsi que le rôle des politiques monétaires dans la libéralisation des échanges, l’investissement international et la politique de la banque centrale, restent des sujets d’investigation et d’argumentation animés.

Promoteurs notables

• Karl Brunner
• Phillip D. Cagan
• Milton Friedman
• Alan Greenpan
• David Laidler
• Allan Meltzer
• Anna Schwartz
• Margaret Thatcher
• Paul Volcker
• Clark Warburton

Voir également

• École autrichienne d’économie
• École d’économie de Chicago
• Surestaries (devise)
• Fiscalisme (généralement opposé au monétarisme)
• Ciblage de l’inflation
• Monétarisme de marché
• Théorie monétaire moderne

Général:

• Macroéconomie
• Économie politique

Références

1. ^ ^{un b} Phillip Cagan , 1987. ” Monétarisme “, Le Nouveau Palgrave : Un Dictionnaire d’Économies , v. 3, Réimprimé dans John Eatwell et autres. (1989), Money: The New Palgrave , pp. 195–205, 492–97.
2. ^ ^{un b} Harvey, David (2005). Une brève histoire du néolibéralisme . Presse universitaire d’Oxford . ISBN 978-0-19-928326-2.
3. ^ Friedman, Milton (2008). Histoire monétaire des États-Unis, 1867-1960 . Presse universitaire de Princeton. ISBN 978-0691003542. OCLC 994352014 .
4. ^ Doherty, Brian (juin 1995). “Le meilleur des deux mondes” . Raison . Consulté le 28 juillet 2010 .
5. ^ Mankiw, N. Gregory. “Cycles économiques réels: une nouvelle perspective keynésienne”. Journal des perspectives économiques 3.3 (1989): 79–90. Web.|date=Octobre 2013
6. ^ Bordo, Michael D. (1989). « L’apport d’ une histoire monétaire » . Argent, histoire et finance internationale: essais en l’honneur d’Anna J. Schwartz . L’augmentation des besoins de réserve, 1936-1937. Presse de l’Université de Chicago. p. 46 . CiteSeerX 10.1.1.736.9649 . ISBN 0-226-06593-6. Récupéré le 25/07/2019 .
7. ^ Thomas Palley (27 novembre 2006). “Milton Friedman : Le Grand Partisan Conservateur” . Consulté le 20 juin 2013 .
8. ^ IP, Greg; Maison Blanche, Mark (2006-11-17). “Comment Milton Friedman a changé l’économie, la politique et les marchés” . Le Wall StreetJournal .
9. ^ “La planification centrale monétaire et l’État, la partie 27 : les deuxièmes réflexions de Milton Friedman sur les coûts du papier-monnaie” . Archivé de l’original le 14 novembre 2012.
10. ^ ^{un b} Friedman, Milton (1970). “Un cadre théorique pour l’analyse monétaire”. Journal d’économie politique . 78 (2) : 193-238 [p. 210]. doi : 10.1086/259623 . JSTOR 1830684 . S2CID 154459930 .
11. ^ Reichart Alexandre & Abdelkader Slifi (2016). “L’influence du monétarisme sur la politique de la Réserve fédérale au cours des années 1980.” Cahiers d’économie Politique/Papers in Political Economy, (1), pp. 107–50. https://www.cairn.info/revue-cahiers-d-economie-politique-2016-1-page-107.htm
12. ^ “Produit intérieur brut réel pour le Royaume-Uni, Federal Reserve Bank of St. Louis” . janvier 1975 . Consulté le 16 décembre 2018 .
13. ^ Milton Friedman; Anna Schwartz (2008). La grande contraction, 1929–1933 (nouvelle éd.). Presse universitaire de Princeton. ISBN 978-0-691-13794-0.

Autres références

• Andersen, Leonall C. et Jerry L. Jordan, 1968. “Actions monétaires et fiscales: un test de leur importance relative dans la stabilisation économique”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review (novembre), pp. 11–24. PDF (chargement de 30 sec. : appuyez sur + ) et HTML.
• _____, 1969. “Actions monétaires et fiscales : un test de leur importance relative dans la stabilisation économique – Réponse”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review (avril), pp. 12–16. PDF (chargement de 15 secondes ; appuyez sur + ) et HTML.
• Brunner, Karl et Allan H. Meltzer, 1993. La monnaie et l’économie : problèmes d’analyse monétaire , Cambridge. Description et aperçus des chapitres, pp. ix – x.
• Cagan, Phillip, 1965. Déterminants et effets des variations de la masse monétaire, 1875–1960 . NBRE. Avant-propos de Milton Friedman, pp. xiii–xxviii. Table des matières.
• Friedman, Milton, éd. 1956. Études sur la théorie quantitative de la monnaie , Chicago. Le chapitre 1 est présenté en avant-première chez Friedman, 2005, ch. 2 lien.
• _____, 1960. Un programme de stabilité monétaire . Presse universitaire Fordham.
• _____, 1968. “Le rôle de la politique monétaire”, American Economic Review , 58(1), pp. 1–17 (appuyez sur + ).
• _____, [1969] 2005. La quantité optimale de monnaie . Description et table des matières , avec aperçus de 3 chapitres.
• Friedman, Milton et David Meiselman, 1963. “La stabilité relative de la vitesse monétaire et le multiplicateur d’investissement aux États-Unis, 1897–1958”, dans Politiques de stabilisation , pp. 165–268. Prentice-Hall/Commission sur la monnaie et le crédit, 1963.
• Friedman, Milton et Anna Jacobson Schwartz, 1963a. “Money and Business Cycles”, Review of Economics and Statistics , 45(1), Partie 2, Supplément, p. p. 32 –64. Réimprimé dans Schwartz, 1987, Money in Historical Perspective , ch. 2.
• _____. 1963b. Une histoire monétaire des États-Unis, 1867–1960 . Princeton. Liens consultables par page vers les chapitres sur 1929-41 et 1948-1960
• Johnson, Harry G. , 1971. “Les révolutions keynésiennes et la contre-révolution monétariste”, American Economic Review , 61(2), p. p. 1 –14. Réimprimé dans John Cunningham Wood et Ronald N. Woods, éd., 1990, Milton Friedman : Critical Assessments , v. 2, p. p. 72 – 88. Routledge,
• Laidler, David EW, 1993. La demande de monnaie : théories, preuves et problèmes , 4e éd. La description.
• Schwartz, Anna J. , 1987. Money in Historical Perspective , University of Chicago Press. Description et liens d’aperçu des chapitres, pp. vii – viii.
• Warburton, Clark, 1966. Dépression, inflation et politique monétaire ; Articles sélectionnés, 1945–1953 Johns Hopkins Press. Résumé d’Amazon dans Anna J. Schwartz, Money in Historical Perspective , 1987.

Liens externes

• “Monétarisme” sur le site Web d’histoire de la pensée économique du département d’économie de la New School.
• McCallum, Bennett T. (2008). “Monétarisme” . Dans David R. Henderson (éd.). Encyclopédie concise de l’économie (2e éd.). Indianapolis : Bibliothèque d’économie et de liberté . ISBN 978-0865976658. OCLC 237794267 .
• Le monétarisme de l’économie de A à Z de The Economist