Cycle économique

Les cycles économiques sont des intervalles d’expansion suivis d’une récession de l’activité économique. Ils ont des implications pour le bien-être de la population au sens large ainsi que pour les institutions privées. En règle générale, les cycles économiques sont mesurés en appliquant un filtre passe-bande à un indicateur économique large tel que la production intérieure brute réelle. Ici, des problèmes importants peuvent survenir avec un filtre couramment utilisé appelé “filtre idéal”. Par exemple, si une série est un processus purement aléatoire sans aucun cycle, un filtre “idéal”, mieux appelé un filtre de bloc, un cycle parasite est produit en sortie. Heureusement, des méthodes telles que celles de [Harvey et Trimbur, 2003, Review of Economics and Statistics ] ont été conçues pour que le filtre passe-bande puisse être adapté à la série chronologique en question. ^[1]

Les fluctuations du cycle économique sont généralement caractérisées par des hausses et des baisses générales dans une série de variables macroéconomiques. Les épisodes individuels d’expansion/récession se produisent avec une durée et une intensité changeantes au fil du temps. En règle générale, leur périodicité varie d’environ 2 à 10 ans (l’expression technique «cycle stochastique» est souvent utilisée dans les statistiques pour décrire ce type de processus.) Comme dans [Harvey, Trimbur et van Dijk, 2007, Journal of Econometrics ], ces connaissances flexibles sur la fréquence des cycles économiques peuvent en fait être incluses dans leur étude mathématique, en utilisant un paradigme statistique bayésien. ^[2]

Il existe de nombreuses sources de mouvements du cycle économique, telles que des variations rapides et importantes du prix du pétrole ou des variations du sentiment des consommateurs qui affectent les dépenses globales dans la macroéconomie et donc les investissements et les bénéfices des entreprises. Habituellement, ces sources sont imprévisibles à l’avance et peuvent être considérées comme des “chocs” aléatoires sur le modèle cyclique. Au cours des dernières décennies, les économistes et les statisticiens ont beaucoup appris sur les fluctuations du cycle économique en étudiant le sujet sous différents angles.

Histoire

La théorie

Phases du cycle économique Croissance à long terme du PIB

Le premier exposé systématique des crises économiques , en opposition à la théorie existante de l ‘ équilibre économique , fut les Nouveaux Principes d’ économie politique de 1819 de Jean Charles Léonard de Sismondi . ^[3] Auparavant, l’économie classique avait nié l’existence des cycles économiques, ^[4] les imputait à des facteurs externes, notamment la guerre, ^[5] ou n’étudiait que le long terme. Sismondi a trouvé une justification dans la panique de 1825 , qui a été la première Crise économique internationale indiscutable, survenant en temps de paix. ^{[ citation nécessaire ]}

Sismondi et son contemporain Robert Owen , qui ont exprimé des pensées similaires mais moins systématiques dans le rapport de 1817 au Comité de l’Association pour le soulagement des pauvres manufacturiers, ont tous deux identifié la cause des cycles économiques comme étant la surproduction et la sous- consommation , causées notamment par l’inégalité des richesses . Ils prônaient respectivement l’Intervention gouvernementale et le socialisme comme solution. Ce travail n’a pas suscité d’intérêt parmi les économistes classiques, bien que la théorie de la sous-consommation se soit développée comme une branche hétérodoxe de l’économie jusqu’à ce qu’elle soit systématisée dans l’économie keynésienne dans les années 1930.

La théorie de Sismondi des crises périodiques a été développée dans une théorie des cycles alternés par Charles Dunoyer , ^[6] et des théories similaires, montrant des signes d’influence par Sismondi, ont été développées par Johann Karl Rodbertus . Les crises périodiques du capitalisme ont formé la base de la théorie de Karl Marx , qui a en outre affirmé que ces crises s’aggravaient et, sur la base de laquelle, il a prédit une révolution communiste . ^{[ citation nécessaire ]} Bien que seules des références passagères dans Das Kapital (1867) se réfèrent aux crises, elles ont été largement discutées dans les livres publiés à titre posthume de Marx, en particulier dansThéories de la plus-value . Dans Progrès et pauvreté (1879), Henry George s’est concentré sur le rôle de la terre dans les crises – en particulier la Spéculation foncière – et a proposé une taxe foncière unique comme solution.

La modélisation statistique ou économétrique et la théorie des mouvements du cycle économique peuvent également être utilisées. Dans ce cas, une analyse de séries chronologiques est utilisée pour capturer les régularités et les signaux stochastiques et le bruit dans les séries chronologiques économiques telles que le PIB réel ou l’investissement. [Harvey et Trimbur, 2003, Review of Economics and Statistics ] ont développé des modèles pour décrire les stochastiques ou pseudo-cycles, dont les cycles économiques représentent un cas majeur. Comme les méthodes statistiques bien formées et compactes – et faciles à mettre en œuvre – peuvent surpasser les approches macroéconomiques dans de nombreux cas, elles offrent une alternative solide même pour une théorie économique plutôt complexe. ^[7]

Classement par périodes

Cycle économique avec ses forces spécifiques en quatre étapes selon Malcolm C. Rorty , 1922

En 1860, l’économiste français Clément Juglar a identifié pour la première fois des cycles économiques de 7 à 11 ans, bien qu’il n’ait prudemment revendiqué aucune régularité rigide. ^[8] Cet intervalle de périodicité est également courant, en tant que découverte empirique, dans les modèles de séries chronologiques pour les cycles stochastiques des données économiques. En outre, des méthodes telles que la modélisation statistique dans un cadre bayésien – voir par exemple [Harvey, Trimbur et van Dijk, 2007, Journal of Econometrics ] – peuvent intégrer explicitement une telle plage en définissant des a priori qui se concentrent sur, disons, 6 à 12 ans. des connaissances flexibles sur la fréquence des cycles économiques peuvent en fait être incluses dans leur étude mathématique, en utilisant un paradigme statistique bayésien. ^[9]

Plus tard ^{[ quand ? ]} , l’économiste Joseph Schumpeter a soutenu qu’un cycle Juglar comporte quatre étapes :

1. Expansion (augmentation de la production et des prix, taux d’intérêt bas)
2. Crise (krach boursier et plusieurs faillites d’entreprises se produisent)
3. Récession (baisse des prix et de la production, taux d’intérêt élevés)
4. Reprise (les stocks se redressent en raison de la baisse des prix et des revenus)

Le modèle Juglar de Schumpeter associe la reprise et la prospérité à des augmentations de la productivité, de la confiance des consommateurs , de la demande globale et des prix.

Au XXe siècle, Schumpeter et d’autres ont proposé une typologie des cycles économiques en fonction de leur périodicité, de sorte qu’un certain nombre de cycles particuliers ont été nommés d’après leurs découvreurs ou proposants : ^[10]

Vagues économiques proposées
Nom du cycle/vague	Période (années)
Cycle de Kitchin (inventaire, par exemple cycle de porc )	3–5
Cycle Juglar (investissement fixe)	7–11
Kuznets swing (investissement infrastructurel)	15–25
Onde de Kondratiev (base technologique)	45–60
Cette boîte: voir parler Éditer

• Le cycle d’inventaire de Kitchin de 3 à 5 ans (d’après Joseph Kitchin ) ^[11]
• Le cycle d’ investissement fixe de Juglar de 7 à 11 ans (souvent identifié ^{[ par qui ? ]} comme “le” cycle économique). Une plage de périodes plutôt qu’une période fixe est nécessaire pour saisir les fluctuations du cycle économique, ce qui peut être fait en utilisant une source aléatoire ou irrégulière comme dans un cadre économétrique ou statistique.
• Le cycle d’investissement infrastructurel de Kuznets de 15 à 25 ans (d’après Simon Kuznets – également appelé “cycle de construction”)
• La vague Kondratiev ou cycle technologique long de 45 à 60 ans (d’après l’économiste soviétique Nikolai Kondratiev ) ^[12]

Certains disent que l’intérêt pour les différentes typologies de cycles a diminué depuis le développement de la macroéconomie moderne , qui ne soutient guère l’idée de cycles périodiques réguliers. ^[13] D’autres études économétriques telles que les deux travaux de 2003 et 2007 cités ci-dessus démontrent une nette tendance des composantes cycliques en période macroéconomique à se comporter de manière stochastique plutôt que déterministe.

D’autres, comme Dmitry Orlov , soutiennent que l’intérêt composé simple impose le cycle des systèmes monétaires. Depuis 1960, le PIB mondial a été multiplié par cinquante-neuf, et ces multiples n’ont même pas suivi l’inflation annuelle sur la même période. Des effondrements du Contrat social (libertés et absence de problèmes sociaux) peuvent être observés dans les pays où les revenus ne sont pas maintenus en équilibre avec le coût de la vie sur la durée du cycle du système monétaire.

La Bible (760 av. J.-C.) et le Code d’ Hammourabi (1763 av. J.-C.) expliquent tous deux les mesures correctives économiques pour les grandes dépressions récurrentes cycliques de soixante ans, via des réinitialisations de la dette et de la richesse du jubilé du cinquantième (biblique) ^{[ citation nécessaire ]} . Trente événements majeurs d’annulation de la dette sont enregistrés dans l’histoire, y compris l’annulation de la dette accordée à la plupart des nations européennes dans les années 1930 à 1954. ^[14]

Occurrence

Une vague de Kondratiev simplifiée , avec la théorie selon laquelle les innovations améliorant la productivité entraînent des vagues de croissance économique

Il y a eu de grandes augmentations de la productivité , de la production industrielle et du produit réel par habitant tout au long de la période de 1870 à 1890 qui comprenait la longue dépression et deux autres récessions. ^{[15] [16]} Il y avait aussi des augmentations significatives de la productivité dans les années qui ont précédé la Grande Dépression. La longue et la grande dépression ont toutes deux été caractérisées par une surcapacité et une saturation du marché. ^{[17] [18]}

Au cours de la période qui s’est écoulée depuis la révolution industrielle, le progrès technologique a eu un effet beaucoup plus important sur l’économie que toute fluctuation du crédit ou de la dette, la principale exception étant la Grande Dépression, qui a provoqué un déclin économique marqué sur plusieurs années. L’effet du progrès technologique peut être vu par le pouvoir d’achat d’une heure de travail moyenne, qui est passé de 3 $ en 1900 à 22 $ en 1990, mesuré en dollars de 2010. ^[19] Il y a eu des augmentations similaires des salaires réels au cours du 19e siècle. ( Voir: Technologies d’amélioration de la productivité (historiques) .) Un tableau des innovations et des cycles longs peut être consulté à: Onde de Kondratiev § Modifications modernes de la théorie de Kondratiev. Étant donné que des nouvelles surprenantes dans l’économie, qui ont un aspect aléatoire, ont un impact sur l’état du cycle économique, toute description correspondante doit avoir une part aléatoire à sa racine qui motive l’utilisation de cadres statistiques dans ce domaine.

Il y a eu de fréquentes crises en Europe et en Amérique au XIXe et dans la première moitié du XXe siècle, en particulier la période 1815-1939. Cette période a commencé à partir de la fin des Guerres Napoléoniennes en 1815, qui a été immédiatement suivie par la dépression post-napoléonienne au Royaume-Uni (1815–30), et a culminé avec la Grande Dépression de 1929–39, qui a conduit à la Seconde Guerre mondiale . . Voir Crise financière: 19e siècle pour la liste et les détails. La première de ces crises non associées à une guerre fut la panique de 1825 . ^[20]

Les cycles conjoncturels dans les pays de l’ OCDE après la Seconde Guerre mondiale étaient généralement plus modérés que les cycles conjoncturels antérieurs. Cela était particulièrement vrai pendant l’ âge d’or du capitalisme (1945/50-1970), et la période 1945-2008 n’a pas connu de ralentissement mondial jusqu’à la Récession de la fin des années 2000 . ^[21] La politique de stabilisation économique utilisant la politique budgétaire et la politique monétaire semble avoir amorti les pires excès des cycles économiques, et la Stabilisation automatique due aux aspects du budget du gouvernement a également contribué à atténuer le cycle même sans action consciente des décideurs. ^[22]

Au cours de cette période, le cycle économique – du moins le problème des dépressions – a été déclaré deux fois mort. La première déclaration remonte à la fin des années 1960, lorsque la courbe de Phillips était considérée comme capable de diriger l’économie. Cependant, cela a été suivi d’une stagflation dans les années 1970, qui a discrédité la théorie. La deuxième déclaration a eu lieu au début des années 2000, après la stabilité et la croissance des années 1980 et 1990 dans ce qui est devenu connu sous le nom de La grande modération . Notamment, en 2003, Robert Lucas , dans son discours présidentiel à l’ American Economic Association , a déclaré que « le problème central de la prévention de la dépression [a] été résolu, à toutes fins pratiques ». ^[23]Malheureusement, cela a été suivi par la récession mondiale de 2008-2012 .

Diverses régions ont connu des dépressions prolongées , la plus dramatique étant la Crise économique dans les anciens pays du bloc de l’ Est après la fin de l’ Union soviétique en 1991. Pour plusieurs de ces pays, la période 1989-2010 a été une dépression continue, avec un revenu réel toujours inférieur à celui de 1989. ^[24] Cela a été attribué non pas à un modèle cyclique, mais à une transition mal gérée des Économies dirigées vers les Économies de marché . ^{[ par qui ? ]}

Identification

Activité économique aux États-Unis, 1954–2005 Écarts par rapport à la tendance de croissance à long terme aux États-Unis, 1954-2005

En 1946, les économistes Arthur F. Burns et Wesley C. Mitchell ont fourni la définition désormais standard des cycles économiques dans leur livre Measuring Business Cycles : ^[25]

Les cycles économiques sont un type de fluctuation que l’on trouve dans l’activité économique globale des nations qui organisent leur travail principalement dans les entreprises commerciales : un cycle consiste en des expansions se produisant à peu près au même moment dans de nombreuses activités économiques, suivies de récessions, de contractions et de reprises similaires. qui se fondent dans la phase d’expansion du cycle suivant ; en durée, les cycles économiques varient de plus d’un an à dix ou douze ans ; ils ne sont pas divisibles en cycles plus courts de caractéristiques similaires avec des amplitudes proches des leurs.

Selon AF Burns : ^[26]

Les cycles économiques ne sont pas simplement des fluctuations de l’activité économique globale. La caractéristique essentielle qui les distingue des convulsions commerciales des siècles précédents ou des variations saisonnières et autres variations à court terme de notre époque est que les fluctuations sont largement diffusées dans l’économie – son industrie, ses relations commerciales et ses enchevêtrements financiers. L’économie du monde occidental est un système d’éléments étroitement liés. Celui qui veut comprendre les cycles économiques doit maîtriser les rouages ​​d’un système économique organisé en grande partie en un réseau d’entreprises libres en quête de profit. Le problème de la formation des cycles économiques est donc inséparable du problème du fonctionnement d’une économie capitaliste.

Aux États-Unis, il est généralement admis que le National Bureau of Economic Research (NBER) est l’arbitre final des dates des pics et des creux du cycle économique. Une expansion est la période d’un creux à un pic et une récession comme la période d’un pic à un creux. Le NBER identifie une récession comme “une baisse significative de l’activité économique répartie dans l’ensemble de l’économie, durant plus de quelques mois, normalement visible dans le PIB réel, le revenu réel, l’emploi, la production industrielle”. ^[27]

Points de retournement supérieurs du cycle économique, des prix des matières premières et des taux de fret

Il existe souvent une relation temporelle étroite entre les points de retournement supérieurs du cycle économique, les prix des matières premières et les taux de fret, qui s’avère particulièrement serrée au cours des grandes années de pointe de 1873, 1889, 1900 et 1912. ^[28] Hamilton a exprimé que dans l’après-guerre, la majorité des récessions sont liées à une augmentation du prix du pétrole. ^[29]

Les chocs sur les prix des matières premières sont considérés comme un moteur important du cycle économique américain. ^[30]

Le long de ces lignes, la recherche dans [Trimbur, 2010, International Journal of Forecasting ] montre des résultats empiriques pour la relation entre les prix du pétrole et le PIB réel. (La méthodologie utilise un modèle statistique qui intègre les changements de niveau du prix du pétrole brut ; par conséquent, l’approche décrit la possibilité de chocs sur les prix du pétrole et prévoit la probabilité de tels événements. ^[31]

Indicateurs

Des Indicateurs économiques sont utilisés pour mesurer le cycle économique : indice de confiance des consommateurs , indice du Commerce de détail , chômage et indice de production dans l’industrie/les services . Stock et Watson affirment que la capacité prédictive des indicateurs financiers n’est pas stable sur différentes périodes en raison des chocs économiques , des fluctuations aléatoires et du développement des systèmes financiers . ^[32] Ludvigson pense que l’indice de confiance des consommateurs est un indicateur coïncident car il se rapporte à la situation actuelle des consommateurs. ^[33] Winton& Ralph déclarent que l’indice du Commerce de détail est une référence pour le niveau économique actuel parce que sa valeur globale compte pour les deux tiers du PIB global et reflète l’état réel de l’économie. ^[34] Selon Stock et Watson, la demande de chômage peut prédire le moment où le cycle économique entre dans une phase descendante. ^[35] Banbura et Rüstler soutiennent que les informations sur le PIB de la production industrielle peuvent être retardées car elles mesurent l’activité réelle avec un nombre réel, mais elles fournissent une prédiction précise du PIB. ^[36]

Les séries utilisées pour déduire le cycle économique sous-jacent se répartissent en trois catégories : retardées , coïncidentes et avancées . Ils sont décrits comme les principaux éléments d’un système analytique pour prévoir les pics et les creux du cycle économique. ^[37] Depuis près de 30 ans, ces séries de données économiques considérées comme “l’indice avancé” ou “les indicateurs avancés” -ont été compilées et publiées par le département américain du Commerce .

L’indice Aruoba-Diebold-Scotti est un important indicateur coïncident ou en temps réel du cycle économique .

Analyse spectrale des cycles économiques

Des recherches récentes utilisant l’analyse spectrale ont confirmé la présence d’ ondes de Kondratiev dans la dynamique du PIB mondial à un niveau acceptable de signification statistique. ^[38] Korotayev & Tsirel ont également détecté des cycles économiques plus courts, datant les Kuznets d’environ 17 ans et l’appelant le troisième sous-harmonique du Kondratiev, ce qui signifie qu’il y a trois cycles de Kuznets par Kondratiev. ^{[ explication du jargon nécessaire ]}

Analyse de quantification de la récurrence

L’analyse de quantification de la récurrence a été utilisée pour détecter les caractéristiques des cycles économiques et du développement économique . À cette fin, Orlando et al. ^[39] ont développé le soi-disant indice de corrélation de quantification de récurrence pour tester les corrélations de RQA sur un échantillon de signal, puis ont étudié l’application aux séries chronologiques commerciales. Il a été prouvé que ledit indice détecte les changements cachés dans les séries chronologiques. En outre, Orlando et al., ^[40]sur un vaste ensemble de données, a montré que l’analyse de la quantification de la récurrence peut aider à anticiper les transitions de phases laminaires (c’est-à-dire régulières) à turbulentes (c’est-à-dire chaotiques) telles que le PIB américain en 1949, 1953, etc. Enfin, il a été démontré que la récurrence l’analyse de quantification peut détecter les différences entre les variables macroéconomiques et mettre en évidence les caractéristiques cachées de la dynamique économique. ^[41]

Cycles ou fluctuations ?

Le cycle économique suit les variations des cours des actions qui sont principalement causées par des facteurs externes tels que les conditions socio-économiques, l’inflation, les taux de change. Le capital intellectuel n’affecte pas les bénéfices courants des actions d’une société. Le capital intellectuel contribue à la croissance du rendement d’une action. ^[42]

Ces dernières années, la théorie économique s’est déplacée vers l’étude des fluctuations économiques plutôt que d’un « cycle économique » ^[43] – bien que certains économistes utilisent l’expression « cycle économique » comme un raccourci pratique. Par exemple, Milton Friedman a déclaré qu’appeler le cycle économique un “cycle” est un terme impropre , en raison de sa nature non cyclique. Friedman pensait que pour la plupart, à l’exclusion des chocs d’offre très importants, les baisses d’activité étaient davantage un phénomène monétaire. ^[44] Arthur F. Burns et Wesley C. Mitchelldéfinissent le cycle économique comme une forme de fluctuation. Dans les activités économiques, un cycle d’expansions se produit, suivi de récessions, de contractions et de reprises. Tout cela se combine pour former la phase d’expansion du cycle suivant; cette séquence de changement est répétée mais non périodique. ^[45]

Explications proposées

L’explication des fluctuations de l’activité économique globale est l’une des principales préoccupations de la macroéconomie et diverses théories ont été proposées pour les expliquer.

Exogène vs endogène

En économie, on a débattu de la question de savoir si les fluctuations d’un cycle économique sont attribuables ou non à des causes externes (exogènes) ou internes (endogènes). Dans le premier cas, les chocs sont stochastiques, dans le second cas, les chocs sont déterministes et ancrés dans le système économique. ^[46] L’école classique (maintenant néoclassique) plaide pour des causes exogènes et l’ école sous- consommationniste (maintenant keynésienne) plaide pour des causes endogènes. Celles-ci peuvent également être globalement classées comme des explications « du côté de l’offre » et « du côté de la demande » : les explications du côté de l’offre peuvent être conçues, selon la loi de Say , comme affirmant que « l’offre crée sa propre demande ».”, tandis que les explications du côté de la demande soutiennent que la demande effective peut être inférieure à l’offre, entraînant une récession ou une dépression.

Ce débat a des conséquences politiques importantes : les partisans des causes exogènes des crises, tels que les néoclassiques, plaident largement pour une politique ou une réglementation gouvernementale minimale ( laissez-faire ), car en l’absence de ces chocs externes, le marché fonctionne, tandis que les partisans des causes endogènes des crises, tels que les keynésiens, plaider en faveur d’une politique et d’une réglementation gouvernementales plus larges, car en l’absence de réglementation, le marché passera de crise en crise. Cette division n’est pas absolue – certains classiques (dont Say) ont plaidé pour que la politique gouvernementale atténue les dommages des cycles économiques, bien qu’ils croient aux causes externes, tandis que les économistes de l’école autrichienne s’opposent à l’implication du gouvernement comme ne faisant qu’aggraver les crises, bien qu’ils croient aux causes internes.

La vision du cycle économique comme causé de manière exogène remonte à la loi de Say , et de nombreux débats sur l’endogénéité ou l’exogénéité des causes du cycle économique sont formulés en termes de réfutation ou de soutien de la loi de Say; c’est ce que l’on appelle aussi le débat sur la « surabondance générale » (l’offre par rapport à la demande).

Jusqu’à la révolution keynésienne dans l’économie dominante à la suite de la Grande Dépression , les explications classiques et néoclassiques (causes exogènes) étaient l’explication dominante des cycles économiques ; après la révolution keynésienne, la macroéconomie néoclassique a été largement rejetée. Il y a eu une certaine résurgence des approches néoclassiques sous la forme de la théorie du cycle économique réel (RBC). Le débat entre keynésiens et tenants du néo-classisme a été relancé après la récession de 2007.

Les économistes traditionnels travaillant dans la tradition néoclassique , par opposition à la tradition keynésienne, ont généralement considéré les départs du fonctionnement harmonique de l’économie de marché comme dus à des influences exogènes, telles que l’État ou ses réglementations, les syndicats, les monopoles commerciaux ou les chocs. due à la technologie ou à des causes naturelles.

Au contraire, dans la tradition hétérodoxe de Jean Charles Léonard de Sismondi , Clément Juglar et Marx , les va-et-vient récurrents du système marchand en sont une caractéristique endogène. ^[47]

L’école du sous-consommationnisme du XIXe siècle a également postulé des causes endogènes pour le cycle économique, notamment le paradoxe de l’épargne , et aujourd’hui cette école auparavant hétérodoxe est entrée dans le courant dominant sous la forme de l’économie keynésienne via la révolution keynésienne .

Économie dominante

L’économie traditionnelle considère les cycles économiques comme essentiellement “la somme aléatoire de causes aléatoires”. En 1927, Eugen Slutzkyont observé que la somme de nombres aléatoires, tels que les derniers chiffres de la loterie d’État russe, pourrait générer des modèles similaires à ceux que nous voyons dans les cycles économiques, une observation qui a depuis été répétée à plusieurs reprises. Cela a amené les économistes à ne plus considérer les cycles économiques comme un cycle qui devait être expliqué et à considérer leur nature apparemment cyclique comme un artefact méthodologique. Cela signifie que ce qui semble être des phénomènes cycliques peut en fait être expliqué comme de simples événements aléatoires qui sont introduits dans un modèle linéaire simple. Ainsi, les cycles économiques sont essentiellement des chocs aléatoires qui s’annulent dans le temps. Les économistes traditionnels ont construit des modèles de cycles économiques basés sur l’idée qu’ils sont causés par des chocs aléatoires. ^{[48] ​​[49] [50]}En raison de ce caractère aléatoire inhérent, les récessions peuvent parfois ne pas se produire pendant des décennies ; par exemple, l’Australie n’a connu aucune récession entre 1991 et 2020. ^[51]

Bien que les économistes aient eu du mal à prévoir les récessions ou à déterminer leur gravité probable, les recherches indiquent que des expansions plus longues ne rendent pas les récessions suivantes plus graves. ^[52]

Keynésien

Selon l’économie keynésienne , les fluctuations de la demande globale amènent l’économie à atteindre un équilibre à court terme à des niveaux différents du taux de plein emploi de la production. Ces fluctuations se traduisent par les cycles économiques observés. Les modèles keynésiens n’impliquent pas nécessairement des cycles économiques périodiques. Cependant, des modèles keynésiens simples impliquant l’interaction du multiplicateur et de l’accélérateur keynésiens donnent lieu à des réponses cycliques aux chocs initiaux. Le “modèle d’oscillateur” de Paul Samuelson ^[53]est censé tenir compte des cycles économiques grâce au multiplicateur et à l’accélérateur. L’amplitude des variations de la production économique dépend du niveau de l’investissement, car l’investissement détermine le niveau de la production agrégée (multiplicateur), et est déterminé par la demande agrégée (accélérateur).

Dans la tradition keynésienne, Richard Goodwin ^[54] rend compte des cycles de production par la répartition des revenus entre les bénéfices des entreprises et les salaires des travailleurs. Les fluctuations des salaires sont presque les mêmes que celles du niveau de l’emploi (le cycle des salaires est en retard d’une période sur le cycle de l’emploi), car lorsque l’économie est à un niveau d’emploi élevé, les travailleurs peuvent exiger des augmentations de salaire, alors qu’en période de chômage élevé , les salaires ont tendance à baisser. Selon Goodwin, lorsque le chômage et les bénéfices des entreprises augmentent, la production augmente.

Comportement cyclique des exportations et des importations

Les exportations et les importations sont des composantes importantes des dépenses globales d’une économie , en particulier celles qui sont orientées vers le commerce international . Le revenu est un déterminant essentiel du niveau des biens importés. Un PIB plus élevé reflète un niveau plus élevé de dépenses en biens et services importés, et vice versa. Par conséquent, les dépenses en biens et services importés diminuent pendant une récession et augmentent pendant une expansion ou un boom économique. ^[55]

Les dépenses d’importation sont généralement considérées comme étant de nature procyclique et cyclique, coïncidant avec le cycle économique. ^[56] Les dépenses d’exportation intérieures donnent une bonne indication des cycles économiques étrangers puisque les dépenses d’importations étrangères coïncident avec le cycle économique étranger.

Cycle crédit/dette

Une théorie alternative est que la principale cause des cycles économiques est due au cycle du crédit : l’expansion nette du crédit (augmentation du crédit privé, de manière équivalente la dette, en pourcentage du PIB) produit des expansions économiques, tandis que la contraction nette provoque des récessions, et si elle persiste, dépressions. En particulier, l’éclatement des bulles spéculatives est considéré comme la cause immédiate des dépressions, et cette théorie place la finance et les banques au centre du cycle économique.

Une théorie primaire dans cette veine est la théorie de la déflation de la dette d’ Irving Fisher , qu’il a proposée pour expliquer la Grande Dépression . Une théorie complémentaire plus récente est l’ hypothèse d’instabilité financière de Hyman Minsky , et la théorie du crédit des cycles économiques est souvent associée à l’économie post-keynésienne telle que Steve Keen .

L’ économiste post-keynésien Hyman Minsky a proposé une explication des cycles fondée sur les fluctuations du crédit, des taux d’intérêt et de la fragilité financière, appelée l’ hypothèse d’instabilité financière . En période d’expansion, les taux d’intérêt sont bas et les entreprises empruntent facilement de l’argent aux banques pour investir. Les banques n’hésitent pas à leur accorder des prêts, car l’expansion de l’activité économique permet aux entreprises d’augmenter leurs flux de trésorerie et elles pourront donc facilement rembourser les prêts. Ce processus conduit les entreprises à s’endetter excessivement, de sorte qu’elles cessent d’investir et que l’économie entre en récession.

Bien que les causes du crédit n’aient pas été une théorie principale du cycle économique dans le courant dominant, elles ont été mentionnées occasionnellement, comme ( Eckstein & Sinai 1986 ) , citées avec approbation par ( Summers 1986 ). harv error: no target: CITEREFEcksteinSinai1986 (help)

Théorie du cycle économique réel

Au sein de l’économie dominante, les vues keynésiennes ont été remises en question par des modèles de cycle économique réel dans lesquels les fluctuations sont dues à des changements aléatoires du facteur de productivité total (qui sont causés par des changements dans la technologie ainsi que dans l’environnement juridique et réglementaire). Cette théorie est surtout associée à Finn E. Kydland et Edward C. Prescott , et plus généralement à l’ école d’économie de Chicago ( économie des eaux douces ). Ils considèrent que la crise et les fluctuations économiques ne peuvent pas provenir d’un choc monétaire, mais uniquement d’un choc externe, comme une innovation. ^[57]

Théorie des cycles économiques basée sur les produits

Cycle de vie international des produits

Cette théorie explique la nature et les causes des cycles économiques du point de vue du cycle de vie des biens commercialisables. ^[58] La théorie trouve son origine dans les travaux de Raymond Vernon , qui décrivait le développement du commerce international en termes de cycle de vie du produit – une période de temps pendant laquelle le produit circule sur le marché. Vernon a déclaré que certains pays se spécialisent dans la production et l’exportation de produits technologiquement nouveaux, tandis que d’autres se spécialisent dans la production de produits déjà connus. Les pays les plus développés sont en mesure d’investir de grandes sommes d’argent dans les innovations technologiques et de produire de nouveaux produits, obtenant ainsi un avantage comparatif dynamique sur les pays en développement.

Des recherches récentes de Georgiy Revyakin ont prouvé la théorie initiale de Vernon et ont montré que les cycles économiques des pays développés dépassaient les cycles économiques des pays en développement. ^[59] Il a également supposé que des cycles économiques avec une périodicité différente peuvent être comparés aux produits avec des cycles de vie différents. Dans le cas des ondes de Kondratiev, ces produits correspondent à des découvertes fondamentales mises en œuvre dans la production (inventions qui forment le paradigme technologique : machines de Richard Arkwright, machines à vapeur, utilisation industrielle de l’électricité, invention informatique, etc.) ; Les cycles de Kuznets décrivent ces produits comme des composants d’infrastructure (routes, transports, services publics, etc.) ; Cycles jugulairespeut aller de pair avec le capital fixe de l’entreprise (équipement, machines, etc.), et les cycles de Kitchin sont caractérisés par un changement dans les préférences de la société (goûts) pour les biens de consommation et le temps nécessaire pour démarrer la production.

Des conditions de marché hautement concurrentielles détermineraient les mises à jour technologiques simultanées de tous les agents économiques (par conséquent, la formation d’un cycle) : dans le cas où une technologie de fabrication dans une entreprise ne correspond pas à l’environnement technologique actuel, cette entreprise perd sa compétitivité et finit par faire faillite.

Cycle économique politique

Un autre ensemble de modèles essaie de dériver le cycle économique des décisions politiques. La théorie politique du cycle économique est fortement liée au nom de Michał Kalecki qui a évoqué “la réticence des ‘capitaines d’industrie’ à accepter l’intervention du gouvernement en matière d’emploi”. ^[60] Le plein emploi persistant signifierait un accroissement du pouvoir de négociation des travailleurs pour augmenter les salaires et éviter de faire du travail non rémunéré, ce qui pourrait nuire à la rentabilité. Cependant, il ne considérait pas cette théorie comme s’appliquant sous le fascisme , qui utiliserait la force directe pour détruire la force de travail.

Ces dernières années, les partisans de la théorie du « cycle économique électoral » ont fait valoir que les politiciens en place encouragent la prospérité avant les élections afin d’assurer la réélection – et la font payer par les citoyens avec les récessions qui suivent. ^[61] Le cycle économique politique est une théorie alternative déclarant que lorsqu’une administration de n’importe quelle teinte est élue, elle adopte initialement une politique restrictive pour réduire l’inflation et acquérir une réputation de compétence économique. Il adopte ensuite une politique expansionniste à l’approche des prochaines élections, dans l’espoir d’atteindre simultanément une inflation et un chômage bas le jour du scrutin. ^[62]

Le cycle économique partisan suggère que les cycles résultent des élections successives d’administrations aux régimes politiques différents. Le régime A adopte des politiques expansionnistes, entraînant croissance et inflation, mais est démis de ses fonctions lorsque l’inflation devient trop élevée. Le remplaçant, le régime B, adopte des politiques restrictives réduisant l’inflation et la croissance, ainsi que l’oscillation à la baisse du cycle. Il est démis de ses fonctions lorsque le chômage est trop élevé, remplacé par le parti A.

L’économie marxienne

Pour Marx, l’économie basée sur la production de marchandises destinées à être vendues sur le marché est intrinsèquement sujette à la crise . Dans la vision marxiste hétérodoxe , le profit est le principal moteur de l’économie de marché, mais la rentabilité des entreprises (capital) a tendance à baisser , ce qui crée de manière récurrente des crises dans lesquelles un chômage de masse se produit, les entreprises échouent, le capital restant est centralisé et concentré et la rentabilité est récupérée . À long terme, ces crises ont tendance à être plus graves et le système finira par échouer. ^[63]

Certains auteurs marxistes comme Rosa Luxemburg considéraient le manque de pouvoir d’achat des travailleurs comme une cause d’une tendance de l’offre à être supérieure à la demande, créant une crise, dans un modèle qui présente des similitudes avec le modèle keynésien. En effet, un certain nombre d’auteurs modernes ont essayé de combiner les vues de Marx et de Keynes. Henryk Grossman ^[64] a passé en revue les débats et les tendances contraires et Paul Mattick a ensuite souligné les différences fondamentales entre les perspectives marxienne et keynésienne. Alors que Keynes considérait le capitalisme comme un système digne d’être maintenu et susceptible d’une réglementation efficace, Marx considérait le capitalisme comme un système historiquement condamné qui ne peut être placé sous le contrôle de la société. ^[65]

Le mathématicien et économiste américain Richard M. Goodwin a formalisé un modèle marxiste des cycles économiques connu sous le nom de modèle Goodwin dans lequel la récession a été causée par un pouvoir de négociation accru des travailleurs (résultant d’un taux d’emploi élevé en période de boom) faisant augmenter la part salariale du revenu national. , supprimant les profits et conduisant à un effondrement de l’ accumulation du capital . Des théoriciens ultérieurs appliquant des variantes du modèle de Goodwin ont identifié des cycles de croissance et de distribution axés sur les bénéfices à court et à long terme aux États-Unis et ailleurs. ^{[66] [67] [68] [69] [70]} David Gordon a proposé un modèle marxiste de cycles de croissance institutionnelle à longue période pour tenter d’expliquer laOnde de Kondratiev . Ce cycle est dû à l’effondrement périodique de la structure sociale de l’accumulation, un ensemble d’institutions qui sécurisent et stabilisent l’accumulation du capital.

Ecole Autrichienne

Les économistes de l’ école autrichienne hétérodoxe soutiennent que les cycles économiques sont causés par l’émission excessive de crédit par les banques dans les systèmes bancaires à réserves fractionnaires . Selon des économistes autrichiens, l’émission excessive de crédit bancaire peut être exacerbée si la politique monétaire de la banque centrale fixe des taux d’intérêt trop bas, et l’expansion de la masse monétaire qui en résulte provoque un “boom” dans lequel les ressources sont mal allouées ou “mal investies” en raison de taux d’intérêt artificiellement bas . taux d’intérêt. Finalement, le boom ne peut pas être soutenu et est suivi d’un “effondrement” dans lequel les mauvais investissements sont liquidés (vendus à un prix inférieur à leur coût d’origine) et la masse monétaire se contracte. ^{[71] [72]}

L’une des critiques de la théorie autrichienne du cycle économique est basée sur l’observation que les États-Unis ont subi des crises économiques récurrentes au XIXe siècle, notamment la panique de 1873 , survenue avant la création d’une banque centrale américaine en 1913. l’ école autrichienne , comme l’historien Thomas Woods , soutient que ces crises financières antérieures ont été provoquées par les efforts du gouvernement et des banquiers pour accroître le crédit malgré les restrictions imposées par l’étalon-or en vigueur, et sont donc conformes à la théorie autrichienne du cycle économique . ^{[73] [74]}

L’explication autrichienne du cycle économique diffère considérablement de la compréhension traditionnelle des cycles économiques et est généralement rejetée par les économistes traditionnels. Les économistes traditionnels ne soutiennent généralement pas les explications des écoles autrichiennes pour les cycles économiques, à la fois sur des bases théoriques et empiriques du monde réel. ^{[75] [76] [77] [78] [79] [80]} Les Autrichiens affirment que le cycle économique d’expansion et de récession est causé par l’intervention du gouvernement dans l’économie, et que le cycle serait relativement rare et doux sans le pouvoir central. ingérence du gouvernement.

Courbe de rendement

Moyenne hypothécaire sur 30 ans Bon du Trésor à 30 ans Bon du Trésor à 10 ans Bon du Trésor à 2 ans Bon du Trésor à 3 mois Taux effectif des fonds fédéraux Récessions Rendement du Trésor américain à 10 ans moins 3 mois

La pente de la courbe des rendements est l’un des indicateurs les plus puissants de la croissance économique future, de l’inflation et des récessions. ^[81] Une mesure de la pente de la courbe des rendements (c’est-à-dire la différence entre le taux des bons du Trésor à 10 ans et le taux des bons du Trésor à 3 mois) est incluse dans l’ indice de stress financier publié par la Fed de Saint-Louis . ^[82] Une mesure différente de la pente (c’est-à-dire la différence entre les taux des bons du Trésor à 10 ans et le taux des fonds fédéraux ) est intégrée à l’ indice des Indicateurs économiques avancés publié par le Conference Board . ^[83]

Une courbe de rendement inversée est souvent un signe avant-coureur de récession . Une courbe des rendements à pente positive est souvent un signe avant-coureur d’ une croissance inflationniste . Les travaux d’Arturo Estrella et de Tobias Adrian ont établi le pouvoir prédictif d’une courbe de rendement inversée pour signaler une récession. Leurs modèles montrent que lorsque la différence entre les taux d’intérêt à court terme (ils utilisent des bons du Trésor à 3 mois) et les taux d’intérêt à long terme (bons du Trésor à 10 ans) à la fin d’un cycle de resserrement de la réserve fédérale est négative ou inférieure à 93 points de base positifs qu’une augmentation du chômage se produit généralement. ^[84] La Fed de New York publie une prévision mensuelle de probabilité de récessiondérivée de la courbe de rendement et basée sur les travaux d’Estrella.

Toutes les récessions aux États-Unis depuis 1970 (jusqu’en 2017) ont été précédées d’une courbe des taux inversée (10 ans contre 3 mois). Au cours de la même période, chaque occurrence d’une courbe de rendement inversée a été suivie d’une récession, comme l’a déclaré le comité de datation du cycle économique du NBER . ^[85]

Événement	Date de début de l’inversion	Date du début de la récession	Temps entre l’inversion et la récession Début	Durée de l’inversion	Délai entre le début de la récession et l’annonce du NBER	Temps entre la désinversion et la fin de la récession	Durée de la récession	Délai entre la fin de la récession et l’annonce du NBER	Inversion maximale
Mois	Mois	Mois	Mois	Mois	Mois	Points de base
récession de 1970	Décembre 1968	janvier 1970	13	15	N / A	8	11	N / A	−52
récession de 1974	juin 1973	Décembre 1973	6	18	N / A	3	16	N / A	−159
récession de 1980	novembre 1978	Février 1980	15	18	4	2	6	12	−328
Récession de 1981-1982	Octobre 1980	Août 1981	dix	12	5	13	16	8	−351
récession de 1990	juin 1989	août 1990	14	7	8	14	8	21	−16
récession de 2001	juillet 2000	avril 2001	9	7	7	9	8	20	−70
Récession de 2008-2009	Août 2006	janvier 2008	17	dix	11	24	18	15	−51
Récession 2020-20xx	Mars 2020	à déterminer
Moyenne depuis 1969	12	12	7	dix	12	15	−147
Écart-type depuis 1969	3,83	4.72	2,74	7,50	4,78	5.45	138,96

Estrella et d’autres ont postulé que la courbe des taux affecte le cycle économique via le bilan des banques (ou des institutions financières de type bancaire ). ^[86] Lorsque la courbe des taux est inversée, les banques sont souvent surprises à payer plus sur les dépôts à court terme (ou d’autres formes de financement de gros à court terme) que sur les prêts à long terme, ce qui entraîne une perte de rentabilité et une réticence à prêter. résultant en un resserrement du crédit . Lorsque la courbe des rendements est en pente ascendante, les banques peuvent retirer des dépôts à court terme de manière rentable et accorder des prêts à long terme, de sorte qu’elles sont désireuses de fournir des crédits aux emprunteurs. Cela conduit finalement à une bulle de crédit .

géorgisme

Henry George a affirmé que les fluctuations des prix des terrains étaient la principale cause de la plupart des cycles économiques. ^[87] La ​​théorie est généralement écartée par les économistes traditionnels modernes. ^[88]

Atténuer un ralentissement économique

De nombreux indicateurs sociaux, tels que la santé mentale, les crimes et les suicides, s’aggravent pendant les récessions économiques (bien que la mortalité générale ait tendance à baisser, et c’est en expansion qu’elle a tendance à augmenter). ^[89] Comme les périodes de stagnation économique sont douloureuses pour les nombreuses personnes qui perdent leur emploi, il y a souvent des pressions politiques pour que les gouvernements atténuent les récessions. Depuis les années 1940, à la suite de la révolution keynésienne , la plupart des gouvernements des pays développés ont considéré l’atténuation du cycle économique comme faisant partie de la responsabilité du gouvernement, sous la rubrique de la politique de stabilisation . ^[90]

Étant donné que, selon la vision keynésienne, les récessions sont causées par une demande globale insuffisante, lorsqu’une récession survient, le gouvernement doit augmenter le montant de la demande globale et ramener l’économie à l’équilibre. Le gouvernement peut le faire de deux manières, premièrement en augmentant la masse monétaire ( politique monétaire expansionniste ) et deuxièmement en augmentant les dépenses publiques ou en réduisant les impôts (politique budgétaire expansionniste).

En revanche, certains économistes, notamment l’économiste néo-classique Robert Lucas , soutiennent que le coût du bien-être des cycles économiques est très faible, voire négligeable, et que les gouvernements devraient se concentrer sur la croissance à long terme plutôt que sur la stabilisation.

Cependant, même selon la théorie keynésienne , gérer la politique économique pour lisser le cycle est une tâche difficile dans une société à l’économie complexe. Certains théoriciens, notamment ceux qui croient à l’économie marxiste , estiment que cette difficulté est insurmontable. Karl Marx a affirmé que les crises récurrentes du cycle économique étaient un résultat inévitable des opérations du système capitaliste . De ce point de vue, tout ce que le gouvernement peut faire est de changer le moment des crises économiques. La crise pourrait également se manifester sous une forme différente , par exemple sous la forme d’ une forte inflation ou d’ une augmentation constante dedéficit public . Pire, en retardant une crise, la politique gouvernementale est perçue comme la rendant plus dramatique et donc plus douloureuse.

De plus, depuis les années 1960, les économistes néoclassiques ont minimisé la capacité des politiques keynésiennes à gérer une économie. Depuis les années 1960, des économistes comme les lauréats du prix Nobel Milton Friedman et Edmund Phelps ont fait valoir leurs arguments selon lesquels les anticipations inflationnistes annulent la courbe de Phillips à long terme. La stagflation des années 1970 a apporté un soutien frappant à leurs théories tout en se révélant un dilemme pour les politiques keynésiennes, qui semblaient nécessiter à la fois des politiques expansionnistes pour atténuer la récession et des politiques restrictives pour réduire l’inflation. Friedman est allé jusqu’à affirmer que toutes les banques centralesd’un pays devrait faire est d’éviter de commettre de grosses erreurs, comme il pense qu’ils l’ont fait en contractant la masse monétaire très rapidement face au krach de Wall Street de 1929 , au cours duquel ils ont fait ce qui aurait été une récession dans la Grande Dépression . ^{[ citation nécessaire ]}

Voir également

• Équilibre général stochastique dynamique
• Révolution de l’information
• Investissement dans les stocks au cours du cycle économique
• Liste des booms des matières premières
• Liste des crises financières aux États-Unis
• Tendance du marché
• Index des gratte-ciel
• Coût de bien-être des cycles économiques
• Théorie des systèmes mondiaux

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Références

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Liens externes

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• Les indicateurs du cycle économique du Conference Board – Indicateurs de la zone euro, des États-Unis, du Japon, de la Chine, etc.
• Documents historiques relatifs aux cycles économiques passés, y compris les graphiques, les publications de données, les discours et les analyses